券商评级:板块全线飘绿 10股历尽沧桑待涅槃（8/31）

美亚柏科（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　美亚柏科:二季度开始回暖,大数据平台业务爆发

　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：郝彪 日期：2018-08-30

　　事件 中报实现营收4.82亿元,同比增长30.17%,归母净利润为3976.53万元,同比增长22.25%,扣非归母净利润2335.84万元,同比减少19.96%。

　　投资要点

　　第二季度单季收入增长回暖:2018年中报实现营业收入4.82亿元,同比增长30.17%,归母净利润为3976.53万元,较上年同期增长22.25%,扣非后归母净利润为2335.84万元,同比减少19.96%。公司扣非净利润下降主要受新增技术人员薪酬、费用和毛利率下降影响。2018年Q2单季实现营收2.97亿元,同比增长31.85%。受公安警种融合影响一季度收入增长放缓,二季度回暖迹象明显。分产品看,电子取证产品、大数据产品、网络空间安全产品、专项执法装备和电子数据鉴定、信息安全相关服务的营收增速分别为6.50%、190.24%、-15.36%、108.43%和30.69%。公司大数据产品以及专项执法设备增速明显,主要受益于公司大力推进大数据平台建设,电子取证市场扩容带动专项执法设备增长。综合毛利率同比下降2.65pct,主要是网络空间安全、专项执法设备等产品毛利率下降明显,但电子数据鉴定及信息安全相关服务上升14.01pct。

　　新产品陆续发布,管理费用率有望进入持续下降通道:报告期内公司加强对云技术、物联网、移动互联网等技术的研究,研发出手机云数据取证设备“手机云勘大师”、国内首款针对汽车取证的专业装备“汽车取证大师”、针对海量邮件高速分析系统“云邮·邮件分析系统”等新产品;同时实验室产品升级换代推出系列新的取证工作台,实现实验室设备互联互通;完成“取证塔”等产品的更新换代;组建国际化产品研发团队,完成手机取证、手机云取证、取证航母等产品的国际版本的开发。公司已建立人工智能公共服务平台MiaAI,并应用到包括智能移动取证设备、城市公共安全平台、取证金刚、智能视频工作站等产品中。随着新产品发布并形成销售,2017年开始公司管理费用率进入下降通道,本报告期管理费用率继续同比下降4.27pct,研发进入收获期。

　　大数据平台爆发增长,内容安全打开长期成长空间:公司依靠数据资源优势、公安及政府渠道优势,并结合大数据、搜索领域的技术积累,有望打通从前端采集至后端内容识别的壁垒,提供优质平台建设及数据资源服务,市场空间预计在300亿以上。报告期内,公司积极参与部级大数据智能化建设方案规划,同时针对新成立的应急管理部,介入应急、消防、网络安全监管领域的平台建设;根据“三局合一”要求对“市场监管与服务大数据综合平台”进行调整,实现平台数据共享,自动更新等功能;全面升级“网络交易监管系统”,丰富了专项监测功能。公司还积极参与“交通大数据”、“信用大数据”、“大数据智能查账”等数据平台建设;为国家发改委、国家信息中心及各地级市信息中心等提供宏观经济决策大数据分析、政策情报分析、互联网态势监测等数据服务。报告期内大数据业务同比大增190.24%,在收入中占比达到21.3%。

　　盈利预测与投资评级:我们预计2018/2019/2020年净利润分别为3.68/4.98/6.73亿元,EPS分别为0.46/0.63/0.85元,对应41/30/22倍PE,大数据内容安全业务打开公司长期成长空间,维持“买入”评级。

　　风险提示:电子取证市场低于预期;大数据产品市场低于预期。