机构推荐：周五具备布局潜力金股

　　白云山(行情600332,诊股)（600332.SH）：王老吉市场份额扩大，利率润持续提升

　　大南药稳健增长，大健康市场份额持续扩大：2018H1，公司营收148亿元（+34%），其中：大南药收入52亿（+30%），毛利率44.95%（-1.86%），（中成药22亿，+4%；化学药30亿，+58%）；大健康收入53亿（+6%），毛利率37.46%（-3.71%）。大南药的增长主要由于金戈的带动、流感因素和品牌产品提价所致。大健康二季度收入增长较慢的原因主要是王老吉凉茶加大产品促销力度，加快市场渠道下沉，提升渠道铺市率，促销折扣力度较大，二季度有一定的库存消化时间，上半年实际销售量同比增长12%，三季度增长预计将加速；大健康H1实现净利润5.60亿元（+56%）。

　　归母净利润26.19亿（+126%），扣非后净利润15.4亿（+37%），经营净现金流12.03亿元（+39%），扣非后EPS0.95元（+37%），ROE7.64%（+1.35%）。非经常性收益较大原因一是之前持有的广州医药50%股权公允价值变动8.26亿元，广州医药从6月份开始并表80%；二是投资一心堂(行情002727,诊股)的公允价值较年初增值2.55亿元，二者计入当期收益。

　　王老吉持续发力，凉茶龙头地位逐步巩固，利润率持续上升2017年大健康营收85.7亿，同比增长10.4%，全年毛利率达45.25%（+4.47%），净利润达6.3亿元（+45.7%），利润率持续上升。其中，2017H2收入同比增长16.53%，2018H1由于销售折扣率的上升、终端消化等因素销售额6%，但销售量增加12%，预计全面销售额增速保持10%以上，净利润率继续提高，预计全年利润将达到10亿元，成为业绩拉动主力。长期来看，对比同行业公司王老吉大健康净利润率有望达到20%，利润弹性空间依然很大。

　　盈利预测与投资建议：公司拥有很好的品牌营销能力，大南药在金戈和品牌中药的带动下保持10%以上复合增速；王老吉市场份额扩大、利润率持续提升；同时手握145亿现金，弱市下更有利于公司兼并扩张。预计公司2018-2020年净利润分别为37.29/33.38/38.55亿元，对应PE为15/17/15倍，给予2019年23倍PE，目标价47.2元，维持“买入”投资评级。（财通证券(行情601108,诊股) 张文录）

　　麦格米特(行情002851,诊股)（002851.SZ）：营收延续高增长，业绩逐步进入收获期

　　2018年上半年归母净利润同比增长40.38%：2018年H1公司实现收入10.31亿元（YOY+63.36%）；归母净利润0.65亿元（YOY+40.38%）；毛利率为29.16%（YOY-1.76pct）。Q2公司实现收入6.47亿元（YOY+73.92%）；归母净利润0.41亿元（YOY+30.58%）；毛利率为29.01%（环比下滑0.4pct）。如果剔除股票激励计划以及重大资产重组导致期间费用增加的1860.60万元，则归母净利润为0.84亿元（YOY+80.47%）。公司预计2018年1-9月归母净利润为1.10-1.35亿元（同增30%-60%）。

　　智能家电电控+工业自动化高增长，逐步进入收获期公司贯彻核心资源平台的持续优化和建设，继续保持高研发投入，2018年上半年研发投入为1.13亿元，同增58.26%。变频空调控制器/智能卫浴收入分别同增超150%/超90%，带动智能家电电控业务收入同增84.58%；深圳驱动/智能焊机/PLC收入分别同增140%/60%/50%，带动工业自动化产品业务收入同增97.62%。公司多年的产品布局逐渐取得成果。公司逐步向非致命警用设备、光伏逆变器、潜油设备等延伸，未来有望贡献新增量。同时收购三家子公司少数股东股权已获批，将有力拉动公司业绩。

　　产品梯队有序发展，三大业务板块成效渐显：公司始终深耕于电力电子产业，以电子电力技术为核心，通过内生发展和外延并购，公司业务范围逐步拓展，产品梯队有序发展。在智能家电领域，公司的布局已经取得明显成效，未来将进一步将在智能家电领域持续投入，外延发展、扩大产能，提升品质，优化产品性价比，进一步满足客户需求。在工业电源领域，公司持续稳健投入，未来将提升产品层次，拓展海外通信电源、导轨电源领域的市场机会。在新能源汽车领域，公司将进一步拓展更多整车客户，将相关技术积累和产品发展更多地转化为市场成果。

　　维持“强烈推荐”评级：看好公司管理层、平台优势、高研发投入和客户资源，预计2018-2020年EPS分别为0.68、0.92和1.26元（原预测为0.78、1.07和1.49元），当前股价对应2018-2020年PE分别为39、29和21倍；当前股价对应2018-2020年备考PE分别为32、24和17倍。维持“强烈推荐”评级。（新时代证券 开文明）

　　克来机电(行情603960,诊股)（603960.SH）：业绩成长符合预期，大单在手全年无忧

　　公司是国内汽车电子装备领域领先企业，在资质、客户、技术等领域护城河较深，成长确定性强。公司2018年H1完成收购上海众源并表，实现归母净利润2826.38万元，同比增长55.36%，基本符合市场预期。公司当前在手订单充足且质量、规模较去年均有较大提升，下半年伴随收入加速确认业绩有望进一步释放，全年高增长无忧。预计18-20年公司EPS分别为0.65、0.89、1.22元，对应PE分别为47x、34x、25x，维持强烈推荐评级。

　　公司半年业绩符合预期，下半年订单确认有望加速：公司2018年H1实现营业收入2.40亿元，同比增长106.86%，实现归母净利润2826.38万元，同比增长55.36%，二季度业绩增速明显提升，基本符合市场预期。公司营收出现大幅增长，主要是公司同期产值增长叠加上海众源并表所致；管理费用同比增长113.19%，主要是收购上海众源导致咨询服务费增长及并表所致；财务费用大幅减少，主要是货币资金余额增加导致利息收入增加所致。公司上半年新签柔性自动化装备与工业机器人(行情300024,诊股)系统订单2.88亿元，同比增幅达54%，且订单总额、单个订单金额、订单中涉及新技术的研发等方面均较2017年上半年有较大提升。认为随着公司订单规模增长，公司产品交付时间可能有所延迟，导致当期财务数据尚无法全面反映公司成长性。预计公司下半年收入确认有望加速，全年业绩高增长无忧。

　　深耕汽车电子自动化设备，高度绑定下游优质大客户：公司是国内汽车电子装备领域领先企业，具有行业龙头博世全球关键供应商资质，与联合电子、博世苏州及博世海外客户有多年深度合作关系。上半年来公司继续积极投入研发，在新能源电机电控装备组装测试装备、车身稳定电子系统装配测试线、无人驾驶控制器测试设备等领域取得看技术突破，未来公司有望持续受益于大客户扩张及设备国产化率提升带来的需求增长。

　　众源整合进展顺利，业绩有望逐步释放：公司上半年完成现金收购上海众源燃油分配器制造有限公司，成功向下游拓展产业链并实现并表。上半年公司燃油分配管销量为184.98万件、燃油管销量为68.79万件、冷却水硬管销量为149.74万件，产品销售情况良好，表面业务整合进展顺利。上海众源具有完整的大众牌照，可与公司客户渠道形成明显协同，其产品已率先符合国家下一代机动车排放标准，未来有望在标准升级过程中受益。（长城证券 曲小溪， 张如许， 刘峰， 牛致远）

　　宋城演艺(行情300144,诊股)（300144.SZ）：三亚景区靓丽增长，净利率改善明显

　　事件：公司发布2018年半年报，实现营业总收入15.11亿元/+8.51%；归母净利润6.65亿元/+27.04%，扣非后净利润6.36亿元/+21.75%，经营性现金流净额8.48亿元/+21.64%。分季度看，2018Q1、Q2营收分别YOY+6.00%、YOY+10.84%，归母净利润分别YOY+31.48%、YOY+23.14%。

　　毛利率+4.26pct带动整体净利率+5.79pct至43.65%：2018H1公司毛利率67.90%，同比+4.26pct，主要是高毛利率的线下演艺（毛利率70%+）占比提升至58.99%；销售费用率、管理费用率、财务费用率分别-1.34pct、+1.43pct、-1.11pct至9.33%、8.08%、-0.6pct，期间费用率控制良好，同比降低1.02pct至16.81%。毛利率提升以及费用率的管控得当使得公司净利率水平提升5.79%至43.65%。

　　杭州宋城高基数下增速趋缓，三亚景区表现亮眼：2018H1杭州宋城景区实现营收3.84亿/+5.09%，高基数下增速有所放缓，毛利率同比-1.72%至73.19%；三亚景区增速略超预期，实现营收23.4亿/+24.31%，毛利率同比+3.88%至84.58%，净利润1.45亿/+34.3%，净利率高达62%。

　　存量项目重内容、提品质打造精品，新项目稳步推进：报告期内公司以创意活动为驱动、以科技手段为烘托、以整合营销为抓手、以提升品质为导向，使得产品吸引力明显增强。科技应用方面，通过全息、结构投影等手段，对先进科技手段加以娱乐化运用，增加沉浸感和炫目感，打造演艺精品；服务方面着力追求软实力的发展；内容方面全面推出我回系列活动，增强游客体验与口碑。新项目方面，桂林千古情于今年7月27日正式开业，用独特的导演手法、全新表现形式，彰显宋城品质、国际水平，市场反馈良好；宜春项目预计2018年年底推出、中华千古情项目预计2019年上半年推出、张家界(行情000430,诊股)千古情预计2019年中推出、上海项目已完成规划设计方案、澳洲项目完成项目设计，各项工作按期稳步推进。

　　六间房平稳增长，与花椒直播重组值得期待：受直播行业监管政策逐渐收紧、行业增速放缓的背景下，上半年六间房对运营策略、内容策略和产品策略进行优化和调整，实现平稳增长，营收6.20亿/+5.4%，净利润1.89亿/+39.0%。公司6月27日公告称六间房与密境和风（花椒直播运营主体）进行战略重组，有望在用户流量、主播资源、运营能力上实现资源整合、优势互补。

　　投资建议：公司新一轮异地扩张有序推进，未来三年将保持每年2-3年个项目开业节奏，公司未来项目总数将达到15个左右。新增项目贡献业绩增量；存量项目方面，通过营销策划活动，优化团散客结构，实现平稳增长。考虑到六间房重组仍需股东大会审议，暂不调整盈利预测。预计2018年至2020年每股收益分别为0.89、1.06和1.28元。净资产收益率分别为15.5%、15.9%和16.5%，给予买入-A建议。（华金证券 王冯， 齐莉娜）

　　玲珑轮胎(行情601966,诊股)（601966.SH）：积极推进“5+3”战略布局

　　事件：公司计划在塞尔维亚投资建设年产1362万条高性能子午线轮胎项目，其中：半钢子午线轮胎1,200万套、全钢子午线轮胎160万套、工程胎及农用子午胎2万套。项目总投资为9.94亿美元（折66.25亿元人民币）。

　　开拓欧洲市场，落实公司“5+3”国际化战略：欧洲汽车产业发达，保有量大，直接带动了汽车上下游产业的快速发展，轮胎需求量大。欧洲作为公司主要出口的市场之一，此次建厂将进一步开拓欧洲市场，提高公司市场占有率，有效规避国际贸易壁垒，实现出口贸易的健康、持续、稳定发展。另一方面，针对欧洲及周边各大主机厂和零售客户，欧洲工厂能够有效降低产品运输成本，减少公司整体库存积压，随着公司大众汽车配套业务的推进，欧洲工厂将极大提升德国、捷克等欧洲大众工厂的供货时效（大众要求72小时内供货），推动境外营销渠道网络的建设和完善，促进公司海外配套体系的建设。

　　选址塞尔维亚，有利于进一步降低成本：塞尔维亚是中东欧地区第一个同中国建立战略伙伴关系的国家，投资环境优势突出，塞尔维亚政府经济主导方针是大力吸引外资，创造就业，改革和修订投资法规，重点投资基础设施建设和劳动密集型产业。公司前期对波兰、捷克、斯洛伐克、匈牙利等国家进行了调研及对比分析，在塞尔维亚投资建厂，劳动力成本、能源成本低于西欧及周边多数国家，可有效的降低公司成本。此外，公司项目选址位于自贸区范围内，将享受自贸区的土地、税收优惠和现金奖励政策。

　　投资建议：玲珑轮胎为国内领先的轮胎企业，预计公司2018-2020年EPS分别为1.12、1.32、1.56元，对应PE分别为13.98X、11.90X、10.07X，维持“强烈推荐”评级。（长城证券 邓健全， 黄寅斌， 谭竞杰）

　　新奥股份(行情600803,诊股)（600803.SH）：Santos扩张再下一城，有望进入快速发展期

　　事件：公司海外参股子公司Santos以21.5亿元美元外加Bedout盆地相关的或有支付的价格收购QuADRant100%的股权，Santos收购Quadrant的资金来源为现有资金和债务融资。

　　收购Quadrant强化西澳核心资产。Quadrant是西澳核心资产的运营方，拥有52000平方公里的油气勘探和生产区块，大部分位于澳大利亚最大的海上油气产区Carnarvon盆地。Quadrant的核心资产组合主要有DevilCreek天然气枢纽、VaranusIsland天然气枢纽、Macedon天然气枢纽、NingalooVision浮式生产与储油生产设施、Pyrenees浮式生产与储油生产设施，其中DevilCreek天然气枢纽、VaranusIsland天然气枢纽与Santos共同拥有。收购完成后Santos将实现Quadrant部分天然气资源的回填与位于Bedout盆地的Dorado油气田80%权益，Dorado油气田为近期新勘探发现的油气田，目前储量尚未确定，从而公司定价也采用关于此资产的或有支付，支付金额与资产2C资源量挂钩。

　　油气弹性进一步扩大，Santos资产状况加速修复。公司预计18年底完成收购，Santos2P储量有望增加2.2亿桶（已开发储量约为75%），增长约26%；年产量增加1900万桶，增长约32%；预计每年带来3000-5000万美元的协同效应（其中不包括业务整合和其他一次性费用）；自由现金流增加17%；自由现金流平衡油价降低4美元至32美元/桶；18年底净负债率降低至34%，19年降低至30%以下，并维持20亿美元以上的可用流动资金。

　　股息恢复发放，Santos投资收益有望持续提升。公司确认恢复发放股息，计划在未来持续分派普通股股息，金额预计为每年10%-30%的自由现金流，以17年底6.18亿美元自由现金流测算，预计增厚新奥股份0.4-1.2亿税前利润。

　　Santos即将进入快速发展期。根据Santos自身战略布局，主要经营五大核心天然气资产，收益以债务偿还、资金勘探、股东回报、收益增长项目顺序分配。认为公司已确认完成股东回报，正在逐渐进行收益增长项目阶段。公司原先计划资本开支主要集中于产量较大的库珀盆地和昆士兰区块，而西澳是五大资产中产量较小，但生产成本很低的区块，此次收购完成后将大幅提升西澳产量，有助于Santos加速修复资产状况及业绩增长。

　　估值与建议：看好18年油价上涨对公司带来的正面影响，主要是公司油价弹性的显现与参股公司Santos的业绩提升；同时看好公司致力于打通天然气产业链的战略布局及天然气业务的成长性。维持公司2018-2020年归母净利润分别为15.15、19.83、22.77亿元，对应总股本12.29亿股，得到EPS分别为1.23、1.61、1.85元/股；选取可比上市公司进行比较，得到18年行业PE水平在15X左右，从而给予18年目标18.45元，距离当前股价13.28元约有39%空间，维持“买入”评级。（申万宏源(行情000166,诊股) 谢建斌， 江真俊）

　　中炬高新(行情600872,诊股)（600872.SH）：收入稳健增长，控费提升盈利

　　业绩总结：公司发布2018年中期报告，上半年实现收入21.74亿元，同比+20.5%，归母净利润3.39亿元，同比+60.99%；其中18Q2实现收入10.2亿元，同比+22.9%，归母净利润1.69元，同比+77.4%，略高于之前业绩预告。

　　新品放量叠加渠道发力，调味品业务Q2环比加速。子公司美味鲜H1实现营业收入19.62亿元，同比+12.3%，其中Q2增速18.9%较Q1增速6.6%环比明显提升，Q1增速略慢主要原因是17年3月提价经销商提前备货导致17Q1基数较高。1、分品类看，主力品类酱油增幅超10%，食用油放量增幅超20%，各类新品黄豆酱、渔女蚝油、料酒等上半年收入接近1亿，呈现均衡发展态势。2、从渠道来看，三大渠道均保持两位数增长趋势，其中商超和餐饮渠道呈现出更快增速，公司继续稳固在商超中的优势地位，加强餐饮渠道推广，效果显著，餐饮占比逐步提升；3、区域扩张态势明显。公司上半年新增90名经销商，表现出强劲的扩张势头，分区域来看，除南部市场由于基数大增速略慢，其他区域市场均有10%以上增长，西北市场增速超20%。整个上半年，调味品业务运作良好，较好完成半年规划目标。

　　地产业务贡献收入，集团业务扭亏为盈增厚利润。除美味鲜公司表现持续优异外，非调味品业务的扭亏为盈对整体业绩提升亦有贡献。1、房地产子公司中汇合创H1实现收入3947万元（+13.6倍），贡献归母净利润约940万（+5.7倍），主要系公司将商品房通过自持物业转二手楼方式出售；2、母公司通过出售物业盘活资产，H1实现收入1.27亿元，增幅8.07倍，实际经营净利润增加约5000万，有效增厚整体净利润。

　　毛利率小幅提升，销售费用下降明显，助净利率持续改善。1、公司上半年整体毛利率39.95%，其中美味鲜毛利率39.99%，同比提升0.47PP，Q2单季度毛利率41.16%，较17Q2提升2.62pp，主要系公司产能往阳西先进生产基地转移以及厨邦智造推进带来的生产效率持续改善。2、H1美味鲜净利率达17%，同比提升1.8pp，费用率同比下降超3%助净利率提升，其中销售费率下降2.8pp，主要系美味鲜广告费用（同比-35.5%）、业务费（同比-6%）大幅减少，17年因配合提价加大费用投放，今年费用投放恢复正常。

　　核心逻辑清晰，调味品主业稳步增长+改善空间大，地产业务有望开始贡献收入。

　　1、调味品行业成长前景明朗，10%以上持续高增长。公司通过产能建设（阳西产能建成可达81万吨）+品类扩张（酱油、鸡精、食用油等协同发展）+渠道扩张（中西部区域+餐饮渠道），未来三五年内收入增速有望保持双位数稳定增长。受益于阳西先进设备、低人工成本和税收优惠，毛利率水平有望随产能释放改善，同时管理效率亦有较大提升空间。2、公司通过对集团业务的整合处置（包括出售存量物业资产）将缓解以往拖累整体业绩的问题。地产业务稳步推进，受政策影响尚未实现销售，待地产业务盘活将贡献稳定收入和可观利润。

　　盈利预测与评级。预计公司2018-2020年收入复合增速为16.5%，归母净利润复合增速为28%，EPS分别为0.80、0.97、1.20元，对应动态PE为33、27、22倍，维持“买入”评级。（西南证券(行情600369,诊股) 朱会振， 李光歌）

　　恒生电子(行情600570,诊股)（600570.SH）：营收利润增速超预期，创新业务盈利能力大幅提升

　　事件：公司发布2018年半年报。2018年公司实现营业收入13.6亿元，同比增长25.6%；归母净利润3.0亿元，同比增长31.4%，扣非后净利润2.2亿元，同比增长61.4%。

　　营收利润增速超预期：报告期内，公司实现营收增长25.6%，扣非后利润增长61.4%，双双超出预期。营收较快增长主要是由于金融监管持续加强带来的信息系统需求增加所致。扣非后利润增长大幅高于营收增长主要是管理、销售费率同比下降所致，其中报告期内公司管理费率为53.7%，同比下降7.1%；销售费率31.5%，同比下降0.4%。此外，报告期内公司实现非经常损益收入0.8亿元，主要来自处置维尔科技股权的以及交易性金融资产。

　　传统业务稳健发展，金融云等创新业务盈利能力大幅提升报告期内，在金融机构发展大环境较为严峻的情况下公司传统仍能保证稳健增长，其中经纪业务、财务业务、互联网业务均实现较快增长，营收以及增速分别为2.2亿元（同比增长21.9%）、3.0亿元（同比增长39.3%）、2.1亿元（同比增长68.6%）。对应的证券、银行等金融机构情况分别为：证券行业总营收1265.7亿元，同比下降11.9%，经纪业务收入363.76亿元，同比下降6.38%；商业银行累计实现净利润10322亿元，同比增长6.37%，增速较去年同期下降1.55%。认为公司能够逆势增长背后的原因是：随着金融机构的竞争逐渐加剧，金融机构为提升竞争力在科技创新的投入呈现上涨趋势。

　　金融云等创新业务盈利能力大幅提升，其中云赢、云毅、云永、云英实现百万级别利润收入，除云永外，均实现大幅扭亏为盈。此外，公司继续保持fintech相关的前沿投入，报告期内，立项研发混合云PaaS平台；新推出4款人工智能产品，其中晓鲸智能问答服务平台已经成为央视财经频道常驻嘉宾。

　　盈利预测：预计公司2018-2019年公司营业收入为30.7亿元、38.4亿元，净利润为5.7亿元、6.8亿元，EPS分别为0.92元和1.10元。维持“买入评级”评级，目标价60.0元。（中信建投(行情601066,诊股) 寻赟， 金戈）