使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。
复星分拆文旅上市解渴 盈利困局待解
2018-09-07 05:36:00 来源：时代财经
运筹数年，复星国际终于将文旅板块送到资本市场的门口。9月4日，复星国际旗下全资子公司复星旅游文化集团(以下简称“复星旅文”)向港交所递交招股书。自此，复星国际拆分文旅板块上市迈出实质性一步。
成立于2016年9月的复星旅文，承载复星国际“健康、快乐、富足”三大战略板块中的“快乐”板块，其以休闲度假需求为支点，进行全产业链布局和全球化资源整合。
成立之初，复星旅文就瞄向了资本市场。在2016年拆分文旅板块前夕，复星国际就曾公开表态称，希望在完成拆分后能够让文旅业务独立上市，当时预定的时间为2020年。
业绩连亏
复星旅文招股说明书显示，其主营业务包括三部分，一是通过Club Med和 Club Med Joyview运营度假村；二是开发、运营及管理旅游目的地；三是基于旅游和休闲场景的服务及解决方案。
Club Med(即地中海俱乐部)总部位于法国，创立于1950年。截至2018年6月30日，其业务在全球的布局超过40个国家，在中国境内的度假村分布在桂林、三亚、吉林、哈尔滨等城市。而Club Med Joyview则是Club Med为现代中国旅行者推出的全新产品线，主打精致短途度假体验。
2015年3月，经过长达20个月，被称为“史上最难收购战”的争夺，复星国际击败意大利投资大亨安德鲁·波诺米，以每股24.6欧元、总价70亿人民币的代价成功收购Club Med。
度假村业务为复星旅文的主要营收板块，常年占复星旅文所有收入的95%以上。2015-2017年，度假村收入分别为89.02亿元、107.79亿元、117.58亿元，2018年上半年则约为63.7亿元。而其旅游目的地业务中的三亚·亚特兰蒂斯已于今年4月开业，今年上半年营收约为2.05亿元，丽江及太仓的旅游目的地项目也已进入设计阶段。
不过，复星旅文的盈利状况堪忧。招股书显示，其2015年、2016年、2017年、2018年上半年营收分别为89.25亿元、107.83亿元、117.99亿元、66.67亿元。营收虽然逐年增长，但亏损状况始终未能扭转，上述时间段内亏损净额分别为9.54亿元、4.73亿元、2.95亿元、1.35亿元。
复星旅文并未在招股书中对上述亏损做出解释，仅在《风险因素》一章中提及“我们过往产生亏损净额，无法保证能够于日后获利”，并进一步表示，“实现盈利的能力受多种因素影响，其中很多因素并非我们所能控制。”复星旅文顾虑的因素包括国际旅游市场状况，国家、区域或地方政治、经济及旅游市场状况的下滑，自然灾害等等。
易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，对于文旅产业来说，未来占据更大的市场份额很关键。通过上市，对做大此类业务，进而形成行业的竞争力，有积极意义。“复星本身多元化的投资思路，有助于文旅业务的发展，尤其是其在金融、大健康、商业等方面有较好的积淀，上市或也是希望在文旅产业方面寻找到较好的发展机会。”
上市解渴
复星国际业务繁杂，通过“健康”、“快乐”、“富足”三大业态，涉足医疗、医药，旅游、文化、时尚乃至娱乐、影视，以及保险、银行、证券、资产管理等等。
面对中国日渐崛起的中产阶级，旅游消费成为复星国际近年来重要的投资方向之一。早在2002年，复星就开始涉足旅游业投资，当年复星成为豫园商城的第三大股东。
2010年，复星试水ClubMed，开始投资旅游业，随后更是一路狂奔，不断在国内外攻城略地，出手都是大手笔。2013年，复星旅游商业集团成立。同年，复兴国际联手科兹纳国际集团，投资逾百亿将七星级酒店及海洋公园亚特兰蒂斯引入海南三亚，随后又斥资5.12亿元持有中国国旅1.97%的股权，成为国旅第三大股东。
2015年，复星联合TPG(德太集团)以15亿美元收购加拿大太阳马戏团80%的股权，其中复星占股25%，并获得太阳马戏团中国地区业务的主导权。同年，复星在旅游消费领域再落一子，斥资10.86亿港元认购英国旅游集团Thomas Cook 5%股份。
除了线下加速落子，复星国际还投资携程旗下的爱玩，并与携程合作一起投资了途家网、Makemytrip等。通过线上、线下相结合，复星国际打造了自己的旅游行业生态圈。
不过，跑马圈地也直接带来债务的上升。2015-2017年，复星国际流动负债净额分别为43亿、26亿和38亿，2018年上半年为58亿，主要用于经营扩张，尤其是三亚亚特兰蒂斯提供资金的应付关联公司款项，分别为34亿、13亿、33亿，2018年上半年为19亿。
上市计划的提前实施，或许也源于对资金的渴求。虽然其并未透露融资规模，但对于IPO募集资金的用途，招股书称，约20%用于发展现有业务，30%用于开发丽江项目、太仓项目以及发掘新旅游目的地，25%用于资助可以扩展生态系统的公司的潜在投资、收购及战略联盟，15%用于偿还部分未偿还的银行贷款，10%将用于公司营运资金及一般企业用途。
协纵策略管理集团联合创始人黄立冲对时代财经表示，开发商将文旅板块上市，主要是解决资金问题，但一般来说股价表现都不会太好。“对于开发商而言，它只是多一个上市平台，我个人对文旅地产并不看好，因为文旅地产能否做好，不是地产商单方能够决定的，往往受到众多因素的影响。”
“中华经济网”的新闻页面文章、图片、音频、视频等稿件均为自媒体人、第三方机构发布或转载。如稿件涉及版权等问题，请与
我们联系删除或处理，稿件内容仅为传递更多信息之目的，并不代表认同其内容数据或观点的真实性。
- 声音提醒
- 60秒后自动更新
12月12日，双十二来临之际，《南方周末》的一篇报道就解开了不少人的困惑，南极人品牌所有商品均不自己生产，品牌的拥有方南极电商只是品牌的运营方和吊牌的出售者。网上的南极人店铺有多少呢？目前南极人旗下全品牌授权经销商有846家，合作经销商3427家，授权店铺4442家。从2018年年初至今，南极人已经14次被国家质监部门及地方消费者协会拉入不合格产品黑名单。这样的滥授权，会不会毁掉南极人这个品牌？
01:44带你深入解读电竞椅--看得见的外观，看不见的材质
00:31央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
08:00印尼央行：预计2019年经济增速在区间低端。
08:00【印度官员：央行必要时将干预卢比汇率】外媒援引印度官员表示，印度政府对卢比的下跌感到担忧； 央行必要时将干预卢比汇率。驻：印度卢比兑美元周一一度下跌1.2％，创下一个月以来的最大跌幅，跌到72.5587的纪录低点，并引领亚洲新兴市场货币下跌。
08:00【人大教授：社保新规若严格执行 企业负担将增长50% 】人大财政金融学院副教授马光荣表示，如果现有参保职工严格按照实际工资作为缴费基数，同时法定缴费率严格按照28%执行的话，整个企业部门的社保缴费负担上升50%左右，企业的用工成本会上升7.5%，企业的利润会下降8.2%。短期之内，因为工资有黏性，所以社保费负担的上升主要由企业承担；但是中长期看的话，用工成本上升导致部分制造业企业可能会出现外迁，工人工资会下降。
08:00新华社援引专家分析认为，８月份菜价、肉价波动，主要是季节性因素所致，后期食品价格、服务价格、工业消费品价格仍将保持温和水平，通胀压力没有明显增加。
08:00【洪磊：税收制度是私募基金健康发展的保障】中国证券投资基金业协会会长洪磊表示，税收制度是私募基金健康发展的保障。应当坚持税收法定原则，遵循《基金法》确立的基金属性和税收法律确定的规则，全面审视和调整基金行业税收政策。在私募基金税收征管过程中，应当明确区分作为管理人的合伙企业和作为基金产品的合伙企业，依合伙企业不同收入的性质，准确适用税种和税率。（中证报）
08:00欧盟首席英国退欧事务谈判官Barnier：在未来6到8周达成脱欧协议是“现实的“。
08:00欧盟首席英国退欧事务谈判官Barnier：我们有义务控制外部边界的商品流动。
08:00
