昔日牛股挣扎连亏两年边缘 盐湖股份十载“镁”梦难继

　　导读

　　即便如此，前后实施10年之久的金属镁一体化项目，还是成为盐湖股份2018年前三季度营业利润亏损9.36亿元的“元凶”，而其上年同期营业利润为亏损6.78亿元。

　　曾经的大牛股盐湖股份（000792.SZ），如今挣扎在纾困的边缘。

　　1月9日公告显示，盐湖股份拟向控股子公司青海盐湖海纳化工有限公司（下称盐湖海纳）提供财务资助 9.79 亿元，其中1.78亿元为生产经营所需流动资金，另8.01亿元为归还已到期的贷款本金及利息。

　　“若该等贷款不能按期偿还，则盐湖股份需承担保证责任，且将会影响到盐湖股份的信用等级。为不影响盐湖股份后续融资，公司有必要以财务资助形式向盐湖海纳提供资金支持。” 盐湖股份表示。

　　但此项财务资助在表决时却遭到3名董事、2名监事反对，主要理由为“因盐湖海纳连续发生安全事故导致近年来持续亏损，经营状况并未明显改善，偿债能力不足，公司对盐湖海纳提供财务资助风险较大。”

　　21世纪经济报道记者注意到，盐湖海纳已成为盐湖股份的业绩拖累，2016年至2018年上半年，其分别亏损9834.61万元、6.1亿元15.57亿元和4.68亿元。

　　而2018年12月11日披露的由盐湖股份提供4.59亿元财务资助的控股子公司青海盐湖镁业有限公司（下称盐湖镁业），更是亏损“黑洞”，其2017年和2018年前三季度的亏损额度分别高达31.98亿元和26.78亿元。

　　谋求债转股化解风险

　　根据公告，2017年和2018年前三季度分别亏损41.59亿元与12.13亿元的盐湖股份，2018年存在持续亏损的可能性，若如此，其将被冠以“*ST”的处理措施。

　　“2018年的业绩现在不方便说，只有等定期报告披露。”盐湖股份有关人士1月9日下午对21世纪经济报道记者说。

　　此前，盐湖股份董事长王兴富在2018年12月公开宣称，盐湖股份将通过债转股等方式，让上市公司健康持续发展。

　　“债转股正在推进，但目前没有最新进展，推出时间也不确定。”上述盐湖股份有关人士向21世纪经济报道记者透露，“公司的债转股已经筹划一年多了，有专门的中介机构在做。”

　　公开资料显示，截至2018年三季末，盐湖股份资产负债比率高达72.96%，负债总额为572.1亿元，其中流动负债307.99亿元。

　　“盐湖镁业的负债是公司最大的负债。”上述盐湖股份有关人士称，“其金属镁一体化项目投入386.45 亿元，差不多70%都是贷款，按最保守的5%年利息计算，每年的财务费用都要超过10亿元。”

　　定期报告显示，2015年至2018年三季末，盐湖股份的财务费用呈现逐年递增态势，分别达到10.12亿元、10.65亿元、13.19亿元和15.12亿元。

　　“即使在债转股的帮助下，财务费用到底能解决多少，解决到什么地步，现在都不好测算。”上述盐湖股份有关人士表示。

　　而盐湖股份2018年前三季度续亏，除了盐湖镁业、盐湖海纳等因素，还因为间接控股子公司青海盐湖海虹化工股份有限公司进入破产重整程序，对其应收款按预计比例计提坏账 准备14.56亿元，同时计提公司化工存货减值损失9.15亿元。

　　“镁锂钾是公司的三个主要发展方向，目前公司能够见效益盈利的是钾肥和碳酸锂，其中碳酸锂这两年市场价格比较好，毛利率比较高，盈利能力强一点，我们的相对成本在市场上有优势，即使其价格从2016和2017年的每吨十六七万元，下降到现在的七八万元，还是会赚钱。钾肥价格从2017年到现在一直在涨，过去每吨1500、1600元，现在2400元左右，目前公司的锂和钾都是满负荷或超负荷生产。”上述盐湖股份有关人士说。

　　但不幸的是，化工项目吞噬了盐湖股份钾肥和碳酸锂的业绩表现。

　　金属镁只实现1/3负荷

　　盐湖股份的挣扎，与盐湖镁业的金属镁一体化项目息息相关。

　　根据历史公告，盐湖镁业组织实施的金属镁一体化项目于2008年正式启动，装置包括10万吨/年金属镁、100 万吨/年甲醇等11个项目和配套项目，当初的预计投资额约为200亿元。

　　但截至2017年底，金属镁一体化项目虽然所有装置已建成，并打通全部工艺流程，累计投资却达到386.45亿元。

　　“现在整个项目已经建成，所有的装置都在试生产或者试运行阶段，后期不用增加投资。”前述盐湖股份有关人士告诉21世纪经济报道记者。

　　而投入如此巨大的金属镁一体化项目，在进入试生产阶段的2017年，出现了令人讶异的计提减值23.16亿元，其中，固定资产减值15.2亿元，在建工程减值7.63亿元，工程物资减值0.33亿元。

　　盐湖股份此前在回复深交所问询函的公告中表示，根据盐湖镁业2017年4季度试生产的实际情况，部分生产装置试生产未能达到设计生产能力，由于原材料成本上升，单位固定成本高等影响，试生产产品成本较高，试生产产品亏损严重。

　　作为金属镁一体化项目核心装置的10万吨金属镁装置，2017年的金属镁产量为1188.4吨，2018年预计为4.25万吨。盐湖股份称，由于上下游工艺环节复杂，达到设计生产负荷还需要一定的时间。

　　“现在是提升负荷的过程，2018年初的产量是50多吨，现在是100吨，只能达到满负荷的1/3，可能到后续提升起来会快一点，但何时能够满负荷还不知道。”上述盐湖股份有关人士表示，“这套装置从人员到设备都是第一次接触，没有可借鉴经验，在这个过程中积累经验需要时间。”

　　即便如此，前后实施10年之久的金属镁一体化项目，还是成为盐湖股份2018年前三季度营业利润亏损9.36亿元的“元凶”，而其上年同期营业利润为亏损6.78亿元。公司称，主要原因是盐湖镁业大部分装置整体生产负荷还相对较低，产品单位生产成本提高，加之大额在建工程转固、利息费用化、原材料价格上升等多因素影响，报告期亏损较去年同期增加。

　　“由于投入很多都是银行贷款，财务费用会占去很大比例，目前公司筹划的债转股也在解决这一方面的问题。”上述盐湖股份有关人士称，“即使债务解决，负荷没有达到预期，要实现盈利也比较困难。”

　　该人士还认为，金属镁现在每吨17000多元，销售不成问题，如果没有财务费用，加上满负荷生产，应该有盈利空间，“金属镁是公司未来发展的重点项目。”