宠物食品市场潜力巨大 佩蒂股份去年净利预增最高59%

　　“喵星人”、“汪星人”早已是各大社交平台晒图和视频的热点，市场庞大。宠物消费市场随之备受资本关注。A股上市公司佩蒂股份(300673)和中宠股份(002891)均从事宠物食品生产销售。2018年两家龙头公司继续扩张，营收高增长趋势不改，但净利润表现却各有不同。

　　佩蒂股份1月16日晚发布业绩预告，预计2018年净利为1.4亿元到1.7亿元，同比增长31%到59%。而中宠股份1月4日发布的2018年业绩快报显示，去年实现营业总收入14.31亿元，同比增长40.90%；净利润6119.22万元，同比下降16.94%。成本上涨成为中宠股份增收不增利的主因，业内分析指出，中宠股份产品结构正逐渐从价位较低的普通粮升级为高端无谷粮，毛利水平有进一步抬升的预期空间。

　　成本不同净利存差异

　　目前A股宠物食品有两家：中宠股份、佩蒂股份。两家公司同在2017年上市，二级市场走势也相近。截至1月16日，中宠股份最新市值36.75亿元，较上市开盘价上涨98%；佩蒂股份最新市值48.13亿元，较上市开盘价涨幅34%，市值存在近12亿元的差距，但股价涨幅的落差则更为明显。

　　两家公司均主营宠物零食，目前以为海外客户OEM/ODM为主，国内市场在起步拓展阶段。其中佩蒂股份主要是生产畜皮咬胶、植物咬胶（磨牙），中宠股份主要生产宠物鸡/鸭/牛/羊肉零食（肉干为主）。

　　最新业绩显示，两家公司营收高增长趋势不改，但净利润表现却各有不同。

　　佩蒂股份预计2018年净利为1.4亿元到1.7亿元，同比增长31%到59%。报告期内，公司按照既定计划，积极发挥竞争优势，努力开拓国内、国外两个市场，加强产能建设，主营业务收入实现进一步增长，主营业务利润为公司业绩的主要驱动力。

　　但中宠股份却增收不增利。2018年业绩快报显示，中宠股份去年实现营业总收入14.31亿元，同比增长40.90%；净利润6119.22万元，同比下降16.94%。

　　中宠股份宠物零食的主要原材料是鸡胸肉，今年鸡肉价格涨幅很大，原材料成本随之上升。光大证券指出，中宠股份由于成本端上半年鸡肉等原材料价格较往年上涨明显，而下半年此类成本端压力逐渐释放。同时，公司产品结构正逐渐从价位较低的普通粮升级为高端无谷粮，毛利水平有进一步抬升的预期空间。相比之下，佩蒂股份咬胶主要原材料是畜皮和淀粉，近年价格平稳下降趋势，拥有成本优势。

　　宠物市场增长潜力巨大

　　据《2018年宠物行业白皮书》，2018年中国城镇养宠人数达7355万，养狗、养猫人数合计为5648万人，共占比76.8%。全国城镇共有9149万只狗和猫（狗共5085万只，猫共4064万只），人均养狗1.5只，人均养猫1.8只。猫狗主人人均单只宠物年消费金额为5016元，较2017年增长15%，其中宠物狗主人年均消费5580元，较宠物猫主人消费高出1269元（4311元）。

　　面对庞大的市场潜力，佩蒂股份和中宠股份未来发展如何。目前佩蒂股份海外产能扩张加速，至2019年底总产能将达4.14万吨，较现有产能提升两倍。佩蒂拟以自有资金出资300万美元在柬埔寨投资设立全资子公司(柬埔寨爵味食品有限公司)，并且对新西兰子公司北岛小镇增资500万美元，主要用于生产线建设，扩充产能。公司预计柬埔寨公司产能于2020年年底初步投产，解决产能问题并且拓宽产品品类，新西兰增资主要用于购买大型设备，将大幅提高公司主粮产能水平。

　　中宠股份方面，公司营收保持高速增长，动力来自来自国外市场销售规模继续扩大，另一方面国内电商渠道开拓取得明显进展，带动国内业务收入上涨。数据显示，2018年双十一当日中宠天猫旗舰店实现销售额515万元， 销售量12万单，线上渠道拓展效果十分明显。公司逐渐从主要依靠国外收入的单轮驱动型发展向国内外平衡发展的双轮驱动转变。