“妖股”东方通信：头戴“光环”，低迷多时，长期不太受关注

　　每经记者 沈溦    每经编辑 文多    

　　10天9板，近5个月股价暴涨超700%，市值不断创新高……尽管不论是行业人士，还是公司本身一再发言“泼冷水”，但热炒东方通信（600776，SH）的狂欢依然未停歇。

　　“东方通信不断引领中国移动通信产业潮流。”《每日经济新闻》记者翻看东方通信的“履历”发现，作为一家1996年就登陆资本市场的公司，东方通信身上始终围绕着各类“光环”：背靠央企巨头、摩托罗拉最早的合作商、金融电子、“3G概念股”，再到如今的5G概念股。但在这背后，却是东方通信经营徘徊不前，转型多次依然前路不明的尴尬。

　　成名已久却业绩尴尬

　　资料显示，东方通信创立于1958年，是中国邮电通信行业的一家重点企业，1990年以来引进摩托罗拉先进的移动通信技术，形成了移动通信主营业务，1996年改制上市，成为沪市同时发行A股和B股的移动通信产业上市公司。

　　根据公司2018年三季报，其前三大股东均为国有法人（如下图）：

　　图片来源：公告截图

　　启信宝数据显示，普天东方通信集团有限公司成立于1996年4月18日，注册资本9亿元。上市公司的实际控制人为中国普天信息产业集团有限公司（以下简称中国普天），而中国普天由国务院国资委100%控股。

　　作为1996年就上市的老牌上市公司，借着与摩托罗拉的战略合作关系，东方通信一度创下“国有资产增值150倍”等成就。

　　不过，伴随着与摩托罗拉蜜月期的结束，转型手机制造领域的失败，公司在2002年前后一度出现亏损。

　　2006年，公司开始转型，将产业中心由终端向系统设备转移。2011年，公司披露，毛利率较高的金融电子设备和交换传输网络逐渐成为公司核心业务，而毛利率较低的通信电子制造业务，呈逐年减少趋势。

　　翻看近十年业绩数据，2009年至2017年，公司营业收入最高时37亿元，最低在19.80亿元。同期，公司净利润则在接近1亿元至接近2亿元之间起伏，最高1.94亿元，最低0.92亿元。

　　股价长期低迷

　　据2017年年度报告，公司目前主营业务主要包括四个方面（如下图）：

　　图片来源：公告截图

　　其中智能自助设备板块，占2017年总营收的36%，产品主要包括：现金取款机、现金循环机、智能柜员机、VTM远程自助设备等系列现金和非现金智能自助设备。

　　作为外界关注的“5G概念”重点业务，即公司信息通信技术服务与运营产业，占2017年总营收的22%。这一业务，主要是指移动通信网络设计、建设、维护等。不过，在近期公司表示，目前国内5G网络建设尚未正式启动，具体发展进程尚未明确，该产业未来参与5G通信网络的建设及参与份额尚存在不确定性。

　　此外，公司企业网与信息安全产业2017年的营业收入占比为13%，产品主要包括各类专网终端、无线集群通信系统、反电信网络诈骗产品线等。

　　由于近年来公司业务发展停滞等原因，东方通信在资本市场鲜有关注，从股本结构上看，2018年三季报数据显示，东方通信A股为股东8.12万，而前十大股东合计持股51.25%，筹码十分集中。

　　股价方面，东方通信此前长期低迷，从2015年的23.45元/股，一路下滑到了2018年10月19日的3.70元/股，市值低于50亿元，公司的深度研究报告停留在2014年银河证券的一份研报，而最新的研报也停留在2016年，即整整3年内，东方通信已没有机构关注。

　　东方通信近年来一直在赚钱（如下图），经营情况看似不错，但细翻业绩背后却又是另一番景象。

　　东方通信近年经营情况。图片来源：公告截图

　　记者注意到，近年来，公司净利润大部分来自于投资收益。2016年、2017年及2018年前三季度，东方通信的投资收益分别为5630.67万元、5970.28万元和6142.63万元，分别占同期净利润的61.45%、50.6%和80.08%。

　　公司的投资收益主要由两部分构成：一是权益法核算的联营公司的投资收益，2017年，这项贡献的投资收益为2845万元；二是委托贷款。

　　拨开这些投资收益，可以看到公司经营活动产生的现金流量净额持续为负（如上图）。