政策松绑再融资规模稳步增长 机构预期再融资市场将迎来变革一年

　　随着再融资政策进入放松周期叠加2月以来行情好转，再融资规模稳步增长。2月25日晚再有两家公司披露再融资方案获证监会批复。其中亨通光电拟公开发行总额17.33亿元可转换公司债券；亿纬锂能同日披露获批非公开发行不超过1.7亿股，募集资金总额不超过25亿元用于扩大电池产能。

　　wind数据显示，今年2月1日到22日，已有16家公司完成增发股份上市，募资金额合共1104.96亿元；4家可转债完成上市，募资金额276.45亿元；可交换债完成上市2家，募资4.8亿元。   

　　就在日前，中办、国办于2月14日印发《关于加强金融服务民营企业的若干意见》，提出加大直接融资支持力度。积极支持符合条件的民营企业扩大直接融资。完善股票发行和再融资制度，加快民营企业首发上市和再融资审核进度。

　　机构认为，2019年再融资市场将迎来变革的一年，定增市场能否加速回暖、定向可转债是否可以快速崛起，都会跟政策的放松方向密切相关，同样2019年也有望成为再融资市场具备制度性红利的一年。

　　再融资稳步增加      

　　2月25日晚，两家披露再融资方案获证监会批复的公司分别是亿纬锂能和亨通光电。

　　去年10月，亿纬锂能公告拟非公开发行不超过 1.7亿股，募集资金总额不超过25亿元，用于投资建设“荆门亿纬创能储能动力锂离子电池项目”和“面向物联网应用的高性能锂离子电池项目”。

　　亿纬锂能表示，项目实施一方面有利于提升公司优势产品的生产能力，满足可穿戴设备、智能音箱及电子雾化器等面向物联网应用产品的市场需求；另一方面有利于进一步改善公司消费类锂离子电池生产自动化程度，确保产品的稳定性、可靠性。

　　同日获批的亨通光电则是总额17.33亿元可转债。去年披露可转债预案以来，募资金额经过调整，最终确定为向社会公开发行面值总额17.33亿元可转换公司债券，用于新一代光棒扩能改造和补充流动资金。

　　事实上，这只是本月再融资的两个例子。wind数据显示，今年2月1日到22日，已有16家公司完成增发股份上市，募资金额合共1104.96亿元；完成可转债上市4家，募资金额276.45亿元；可交换债上市2家，募资4.8亿元。   

　　增发方面，今年2月万华化学522亿元吸收合并控股股东万华化工，完成增发股份上市，是本月金额最高案例；可转债方面，2019年首只银行可转债，平银转债也在2月18日正式上市。平银转债是平安银行发行的可转换债券，规模260亿元，高居本月上市可转债金额榜首。

　　目前来看，再融资市场定增仍旧是核心品种。但去年由于市场低迷，定增发行困难大面积浮亏。新时代证券指出，2018年一年期定增融资规模下滑59%，三年期定增在剔除农业银行1000亿之后同比下滑85.4%。定增市场在减持新规发布之后资金持续大幅流出，目前定增市场仍是供大于求，叠加市场低迷，整体发行困难。

　　2018年定增发行失败的比例已经超过五成，有超九成的项目基本按照底价发行，定增市场已是纯粹的买方市场。收益率来看，2018年一年期定增的整体收益率为-13.9%，浮亏比例高达75.4%，出现大面积浮亏。   

　　政策环境趋向宽松

　　进入2018底，再融资政策面开始持续松绑。2018年11月证监会修订发布了《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，表示确定发行对象的非公开发行股票方式募集资金的，资金可全部用于补流和偿债；通过其他方式募集资金的，用于补流和偿债的比例不得超过募集资金总额的30%，对再融资的资金用途进行了放松。

　　去年12月24日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，提到了加快民企上市和再融资审核，支持资管产品、保险资金依规参与处置化解民营上市公司股权质押风险。

　　今年2月14日，中办、国办印发《关于加强金融服务民营企业的若干意见》，提出加大直接融资支持力度。积极支持符合条件的民营企业扩大直接融资。完善股票发行和再融资制度，加快民营企业首发上市和再融资审核进度。结合民营企业合理诉求，研究扩大定向可转债适用范围和发行规模。    

　　新时代证券认为，2019年有望成为再融资市场具备制度性红利的一年。目前限制定增市场回暖的核心政策为发行期首日定价和减持新规，未来如果在这两方面能有所放松的话，定增市场有望加速回暖。