稀土板块春节后涨幅超47% 重稀土看涨预期渐浓

3月18日，A股市场稀土概念板块再度上行。截至上午收盘，Wind稀土概念指数报涨3.36%，个股中，广晟有色涨7.31%、五矿稀土涨3.63%。

2019年春节过后，沉寂多时的稀土板块开启上涨行情。据Wind数据，2月11日至今，稀土指数累计涨幅已超过47%。

稀土市场涨跌互现

“近期，国内稀土市场上涨跌互现，重稀土类涨幅明显，但轻稀土还是维持弱势行情。”生意社稀土分析师陈玲告诉记者，近期大涨的稀土产品集中在金属镝、金属镨等重稀土中，而镨钕类轻稀土还是震荡行情。

据统计，3月11日稀土指数为343点，与昨日持平，较周期内最高点1000点（2011-12-06）下降了65.7%，较2015年09月13日最低点271点上涨了26.57%。11日，稀土金属中金属钕均价下滑5000元/吨至38万元/吨；金属镝均价为168万元/吨；金属镨均价66万元/吨。稀土氧化物中镨钕氧化物均价下滑5000元/吨至29.25万元/吨；氧化镝价格上涨2万元/吨至133万元/吨；氧化镨均价为39.75万元/吨；氧化钕均价下滑5000元/吨至29.75万元/吨。稀土合金中镨钕合金价格下滑5000元/吨至37.75万元/吨；镝铁合金价格均价上涨20000元/吨至133万元/吨。

华泰证券数据显示，3月11日，南方稀土公布本周挂牌价，氧化镝报价134万/吨，上涨4万/吨，涨幅3%；氧化铽报价305万/吨，上涨3万/吨，涨幅1%。南方稀土自本月起第二次上调氧化镝和氧化铽报价，反映出中重稀土的供应趋于紧张。2019年初至今，稀土价格逐步开始分化，其中轻稀土氧化镨钕当前报价（2019.3.13）29.3万/吨，比年初（2019.1.1）跌幅约7.28%，3月跌幅3.3%；重稀土氧化镝报价134万/吨，比年涨幅约10.74%，3月涨幅5.51%；氧化铽报价303万/吨，比年初涨幅约2.71%，3月涨幅2.36%。

重稀土价格出现上扬，与外部因素息息相关。

2月14日，云南腾冲市政府已经全面停止稀土有关的化工原材料出口到缅甸，覆盖面不仅是原来最主要的腾冲颠滩口岸，也包括国家一级口岸猴桥以及周边地区的边境口岸。受此影响，1 个月内缅甸稀土矿开采逐步停产，导致离子型稀土矿进口量大幅减少，5月份进口有望完全停止。

财通证券预测，2019年受到缅甸闭关影响，进口矿有望下降15000吨，影响国内整体离子矿供应的25%左右。

招商证券刘文平也分析认为，我国从缅甸进口主要为稀土精矿，在海关口径下被列入混合碳酸稀土行列。据推测从缅甸进口稀土精矿约2万吨（折氧化物），其中的镝含量约600-700吨之间。而我国2018年的镝产量约在2300左右（包括进口矿来源），缅甸来源的镝占到我国的29%。我国严格的环保政策，造成我国配额内重稀土开采量约60%左右。实际上我国每年的镝产量或不足2000吨。若缅甸矿确定关闭，则以后每年减少的镝供应或超过30%。

“镝铽品种受到缅甸矿进口后市将受限的预期影响，市场人士对中重稀土价格较为看好，持货商家惜售，商家对于镝铽系等产品询价增加，镝铁合金价格均有上涨，但是镨钕系列产品行情较差，场内供应充足，价格持续走低。”陈玲称，除缅甸矿进口受限因素外，稀土市场价格震荡与全国范围内的环保督察有关。稀土生产具有特殊性，尤其是部分产品有辐射危害使得环保监管趋严。在环保严查下，多个省份稀土分离企业已经停产，导致稀土氧化物市场投放量下降，稀土产品价格坚挺。尤其一些主流稀土氧化物，供应表现紧张，稀土市场部分商品价格走势稳定，近期场内大型企业集团有限产意愿，稀土市场行情好转，但是对于产品的定价各大厂家也是谨慎观望。

重稀土看涨预期渐浓

2011年，由于国家收储催生了一波稀土行情，典型品种最高涨幅超过800%。据华泰证券统计，2010年至2011年，氧化镨钕最高涨幅约849%，氧化镝和氧化铽最高涨幅也分别达到1611%、894%。A股市场相关个股股价同期也表现强势，北方稀土股价最高涨幅达431%、广晟有色股价最大涨幅368%。

价格大涨后，黑稀土泛滥导致国内供给过剩，价格大幅下跌。2016年底，国家启动稀土供给侧改革，包括六大稀土集团整合、打黑收储等措施，使得行业开始触底后的缓慢复苏，不过中重稀土企业受制于高库存仍处于盈亏平衡附近。

2017年至2018年国内中重稀土因环保核查部分矿山关停或资源品位趋于枯竭，且无扩采和新批权证，因此缅甸进口中重稀土矿成为重要补充。华泰证券认为，鉴于海外已经形成一定轻稀土产能但中重稀土冶炼能力匮乏，且中重稀土在高科领域作为添加剂具备不可替代性，其战略价值凸显。

陈玲认为，近期国家环保部门又开始严查，对于稀土行业影响较大，稀土行业开工情况较低，市场行情冷清。在这之前，稀土生产大省江西6部门联合发布稀土打黑专项行动文件，由于监管效果日渐显现，稀土行业上游原矿资源供应量萎缩，稀土行业交易行情冷清。

她表示，近期国内环保严查力度不减，加之国内对于吸入行业秩序进行整顿，对于稀土行业产生一定的利好支撑。后期看好重稀土价格走势，但镨钕系产品走低，价格或将维持低位。

招商证券刘文平也分析称，镝的下游采购商在2018年11月份大幅采购170多吨，超出平时采购量的50%，此后的几个月的采购量也比平时略高。通过这段时间的采购，镝下游已经积累了一定的库存量，具备了和上游博弈的资本。因此尽管近期氧化镝价格开始小幅上涨，但交易并不是很活跃。

根据草根调研情况，在缅甸的中国企业已经开始撤离。而缅甸之外的地方尚未发现规模的重稀土矿。我国的重稀土因为面临开采技术的问题（造成污染），短期仍难以突破，而且环保政策趋严，重稀土产量增长困难。缅甸稀土矿出口禁令持续发酵，目前已持续三个月，我国计划在2019年5月彻底禁止缅甸稀土矿出口。受制于供给端收缩，中重稀土价格开始上涨。