光学龙头舜宇光学2018年增收不增利 公司高管放话“不会被竞争对手牵着鼻子走”

3月20日，港股光学产品龙头舜宇光学科技（02382.HK）举办了2018年度业绩发布会，现场坐满了投资者。公司总裁孙泱表示，今年新手机种类非常多，预料整体业务会比去年好。上半年在手机镜头方面取得了不少新订单，目标今年出货量增近三成。

　　增收不增利

　　财报显示，去年公司出现增收不增利：销售收入实现稳步增长，且较去年上升约15.9% 至约259.3亿元，但年内净利润同比下滑约14%至24.9亿元，建议派发末期息每股0.568元。

　　公司指出，回顾2018年各核心业务发展稳健，受益于集团在智能手机相关领域及车载成像领域有较好的发展，销售收入增长；毛利下降的主要是受制于去年新厂房的利用率尚在进一步提高中；加上人民币贬值，导致材料成本增加；以及机摄像模块业务尚处于产线流程优化和自动化水平提高过程中，影响生产效率，导致生产成本增加。

　　分业务来看，去年公司光学零件事业的收入约60.2亿元，同比去年增长约四成；手机镜头出货量较去年增长近6成；车载镜头的出货量较去年增长约25.3%，继续保持全球第一的行业领先地位。

　　据介绍，公司在大光圈、小型化、超广角等新规格方面进行了投入，完成了多款产品的研发，包括超大光圈（FNo.1.4）7片塑料非球面镜片 （7P）手机镜头。同时，4800万像素手机镜头，3200万像素超小头部手机镜头和可变光圈（7P）手机镜头已实现量产；用于3D的准直镜头已成功实现量产。

　　此外，集团积极推进半导体光学和微纳米光学产品的设计与开发，同时也已开发出多款应用于新兴领域的产品，如应用于VR/AR、生物识别、运动 追踪等领域的镜片和镜头，且其中部分产品已实现量产且销售进一步取得突破，产生了可观的经济效益。

　　毛利率下滑担忧

　　自昨日年报发布后，3月20日公司早上开盘一度下跌逾5%，此后逐渐回升跌幅收窄；发布会现场也坐满了投资者，甚至晚到者只能站在后排。现场有多位分析师就镜头采购方式变化、产品单价、毛利率改善情况提问。

　　舜宇光学管理层表示，2018年公司产品毛利率整体比较稳定，近两年存在 “双摄单摄化，三摄分开做”的趋势，即终端厂商自己做双摄，会向模组厂商采购单摄，自己做标定，这一趋势下，导致公司模组单价有所下降。但现在又有产商倾向专业模组厂商来完成；三摄也开始出现类似趋势，如果能由一个模组厂商完成，成本效率更具优势；受益于产品结构改善，高端产品出货提升，今年产品平均销售价格（ASP）一定会改善。

　　公司总裁孙泱表示，今年新手机种类非常多，预计整体业务会比去年好。上半年在手机镜头方面取得了不少新订单，公司的目标是今年出货量增长近三成，相信随着研发能力进一步提高，以及生产效率提升，有信心“不会被竞争对手牵着鼻子走”。

　　不过，也有分析师表示质疑。野村发表研究报告指出，舜宇光学主要受累于偏低的光学产品毛利率，预期今年手机镜头毛利率亦有压力。目前未有确实证据显示舜宇手机相机模组的毛利率可以大幅反弹，估计管理层认为抢夺市占率比提高盈利能力更加重要，因此即使今年手机相机模组销量可能大幅增长，担心有关业务的盈利能力或许依然停滞。

　　另外，在整体汽车市场增速下降情况下，舜宇光学车载镜头业务发展前景也受到分析师关注。

　　公司高管表示，虽然汽车终端市场增长乏力，但是公司汽车订单稳定，掌握有顶级客户厂商订单，对应车型高端，影响比较小；另外当前汽车电子化平均渗透率还有待提高；在安全要求较高的感性类产品上，生产难度大，公司议价能力强。

　　此外，公司高管还介绍了新兴市场开拓情况。为了应对印度市场对电子零部件加征关税挑战，公司自去年已经在当地设厂，总共两期，其中第一期规模比较小，预计今年下半年有望出货。