乐视网等4公司或仅剩年内最后半个交易日 两公司赶潮“无实控人”

　　以乐视网、千山药机、*ST保千、*ST皇台等四家公司，2018年年报预约披露时间均为4月26日，这意味着，今年首批“准暂停上市股”将在今天的最后一个交易日后，股票被关进无法交易的“小黑屋”，等待交易所关于公司股票会否暂停上市的宣判。

　　值得注意的是，与此前A股被暂停上市的公司多数是由于净利润指标触发监管红线不同，今年首批“准暂停上市股”中，绝大多数比例都与“净资产连续为负”这一指标密切相关。

　　此外，四家公司中有两家公司在暂停上市前火速宣布“无实控人”，这会否是为下一步运作铺路，也成为市场关注的重点。 

　　暂停上市“新特征” 

　　按照计划，乐视网、千山药机、*ST保千、*ST皇台等个股最新的2018年年度报告的预约披露日期均为2019年4月26日。

　　根据这些公司此前所发布的业绩预告，以及频繁现身的暂停上市风险提示公告，前述公司股票都将于明日年度报告披露之日起停牌，交易所将在公司股票停牌起始日后的十五个交易日内作出是否暂停公司股票上市的决定。 

　　从前些年A股被暂停上市的公司案例来看，多数是由于净利润指标触发监管红线有关；但今年首批“准暂停上市股”中，绝大多数比例都与“净资产连续为负”这一指标越来越近。

　　有业内人士指出，虽然净资产为负也与由企业巨额亏损有关，但是也从另一个层面说明相关主体的外债压力巨大，这与此前没能及时、主动、有效的去杠杆密切相关。 

　　*ST保千可能触发的红线包括“2018年度净资产继续为负”或“2018年度财务报表被出具无法表示意见的审计报告”。

　　*ST保千截至2018年前三季度的每股净资产低至-1.53元，且此前预计2018年度公司净资产将继续为负，触及《上海证券交易所股票上市规则》14.1.1条第二项的规定，将可能导致公司股票被暂停上市。

　　而且，*ST保千导致2017年度审计机构出具无法表示意见的审计意见涉及的情形也并未完全消除，这些情形包括持续经营存在重大不确定性、内控失效，无法实施有效的审计程序获取充分适当的审计证据、无法判断重大或有负债或有对价的影响等诸多方面，因此，2018年度财务会计报告被出具无法表示意见审计报告的可能性也是存在的。 

　　与*ST保千类似，乐视网所触发的暂停上市红线同样为“最近一个年度的财务会计报告显示当年年末经审计净资产为负”或“最近两个年度的财务会计报告均被注册会计师出具否定或者无法表示意见的审计报告”两条。公司股票于4月26日开市起停牌随后被宣判暂停上市，也是大概率事件。 

　　同样类似的是，乐视网债务压力巨大，公司已逾期金融机构借款类债务超20亿元。不过与*ST保千不同，乐视网公司本身没有收到过监管立案调查，是本批“准暂停上市公司”中唯一没有受到监管层立案调查影响的公司。 

　　与*ST保千和乐视网雷同，若千山药机2018年财务会计报告被出具“否定或者无法表示意见”的审计报告或2018年末经审计净资产为负，公司股票将于2018年度报 告披露之日起停牌，深交所将在停牌后十五个交易日内作出是否暂停股票上市的决定。 

　　在今年的首批难兄难弟中，千山药机的技术优势最为突出。公司刘祥华与湖南大学、湖南工业大学的其它5名主要完成人共同完成的"高端制药机器人视觉检测与控制关键技术及应用"项目荣获国务院颁发的"国家技术发明奖二等奖"；子公司湖南宏灏基因与中南大学湘雅医院共同完成的"基于药物基因组学的高血压个体化治疗策略、产品与推广应用"项目荣获国务院颁发的"国家科学技术进步奖二等奖"。 

　　前述三家公司所处罚的红线，一方面都与净资产指标有关，背后则折射出企业本身存在较大的债务危机。另一方面也都与非标审计有关，此前*ST烯碳就曾因为连续两年审计非标而退市，乐视网、*ST保千、千山药机三家公司，会否步*ST烯碳的后尘，值得关注。 

　　与上述三家公司不同，*ST皇台的暂停上市是因为触发了净利润红线。公司2016年、2017年归母净利润分别亏损1.27亿元、1.88亿元。根据业绩快报，公司预计2018年归母净利润为亏损8675.28万元。2018年年度报告于2019年4月26日披露后，公司股票将被暂停上市。 

　　在19家白酒上市企业中，*ST皇台是较为少见的持续亏损户。虽然在公告中，*ST皇台仅仅明确是净利润指标触雷，不过，*ST皇台净资产同样悲观。公司前三季度每股净资产为-1元，2017年年报是每股净资产同样为-0.8元。如果说，2017计提了1.02亿元的大额资产减值，造成2017年巨额亏损；那么，2018年经营状况始终没有实质性改善，成为公司当年净资产仍为负值的重要原因。 

　　*ST皇台2018 年年度报告、2019年第一季度报告原定于 2019 年 4 月 25 日披露，不过日前进行了延期，改为4月26日，这也使公司避免了戴上今年“暂停上市第一股”的帽子，而是与其他三位难兄难弟明日携手同赴“小黑屋”。 

　　救赎之路

　　虽然已近末路，不过并没有阻止前述公司自救的步伐。 

　　通过外援方式实现救赎的典型案例当属*ST皇台。为了扭亏， *ST皇台曾在2018年曾选择重组来化解危机，但这条路并不好走。今年，盛达集团短短半个月内完成了举牌、入主、输血*ST皇台等步骤，也直接导致公司股价在今年4月实现狂奔。 

　　*ST保千则将寄望于重整。2018年中，嘉实公司以公司不能清偿到期债务且资产不足以清偿全部债务，存在明显缺乏清偿能力的风险为由，向法院申请对公司进行重整。

　　回溯2016年12月，*ST保千重组造假东窗事发，收到证监会的立案调查通知书，前实控人庄敏涉嫌以多种手段侵占公司利益，将对公司造成重大损失。此后，公司接连遭遇资产冻结、庄敏股份遭冻结、重组终止、业绩预亏等事件，而今天最后一个交易日，公司又披露了“无主”公告，公司最新变更为无控股股东和无实际控制人。 

　　虽然祸不单行，不过*ST保千并没有放弃重振主业及留在A股的信心。一大表征是，从1月30日起的6个月内，公司董事长丁立红、总裁蒋建平、财务总监贺建雄、副总裁杨斯皓等，拟以不超过1.2元/股的价格，合计增持公司股票3000万股（约占公司总股本的1.23%）。 

　　乐视网的自救措施，则主要是公司董事会和管理层竭力解决经营困难。公司与非上市体系债务处理意向达成后，其解决质量、效果将对公司财务状况和结构产生至关重要的作用。公司现任管理层努力推进与非上市体系之间后续谈判进度，期望非上市体系可以更加重视、重点解决其与上市公司之间债务问题。 

　　不过，截止到目前，乐视网大股东及其关联方债务处理小组最终未拿出可实质执行的完整处理方案、未给出与上市公司共同解决债务问题的计划，上市公司未因债务解决方案获得任何现金。因此，乐视网与大股东及其关联方债务问题解决停滞直接影响公司2018年总资产和净资产。 

　　有意思的一点是，在暂停上市读秒之际，两家公司火速进入无实控人状态。 

　　千山药机4月16日晚间公告，公司股东刘祥华、刘燕、邓铁山、王国华、钟波、彭勋德、黄盛秋、郑国胜于4月15日签署了《解除一致行动人协议》，千山药机进入无实控人状态。其中，8人中持股最高的为刘祥华，其持有公司4980.8万股公司股票，占公司总股本的13.78%。此次解除一致行动关系后，公司任何一位股东均无法凭借其所持股权单独对公司的股东大会决议、董事会决议和重大经营决策产生决定性影响，任意一人实际支配的上市公司股份表决权都无法达到对公司实际控制的要求。 

　　*ST保千也在今天发布了《变更为无控股股东及无实际控制人的公告》，2017 年，庄敏将其当时持有的公司股份的 25%于公司股东大会的表决权、提名权、提案权不可撤销地授予周培钦行驶。上述权益变动后，公司的控股股东及实际控制人由庄敏变更为周培钦。 

　　不过，由于在庄敏与周培钦签署的《表决权委托协议》中，未就庄敏被划转股份是否包括在委托给周培钦行使股东权利的股份中及股份被划转后应如何重新分配 决权的问题进行明确，且庄敏已经失联，周培钦亦无法与庄敏取得联系和进一步协商，导致无法确定周培钦目前实际拥有的表决权的具体数量。周培钦拥有的表决权中有 167,86万股的表决权存在争议，因此周培钦实际可行使的股东大会表决权数量仅为 441,60万股（占总股本 18.11%）。因此，周培钦日前向公司送达了《关于不再具备保千里实际控制地位的说明》。

　　无实际控制人对于暂停上市公司而言，更像一把双刃剑。一方面或会因为股东意见分歧导致决策效率降低，另一方面也容易遭到外部资金的觊觎，且有利于避免触发重组借壳中“控制权变更”的规定。因此，部分准暂停上市股进入无实控人状态，会否是为下一步重组或引入大资金铺路，值得关注。