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一季度业绩同比增长1119.47% 思维列控步入业绩快速增长期
2019-04-29 08:00:03 来源：证券时报·e公司作者：赵黎昀
在2018年主营业务转暖，净利润打破连续两年下滑瓶颈期后，思维列控(603508)受益于并表同业企业河南蓝信科技有限责任公司（下称“蓝信科技”），2019年一季度业绩再度实现了大幅增长。
主业步入快速增长期
继2018年度实现营业收入5.41亿元，同比增长17.68%；净利润1.88亿元，同比增长43.27%后，4月28日晚间，思维列控发布的2019年一季报显示，期内公司实现营业收入3.99亿元，同比增长151.05%；净利润6.97亿元，同比增幅达1119.47%。
对于2019年一季度营业收入同比上升的主要原因，思维列控表示一是报告期对蓝信科技形成非同一控制下企业合并，蓝信科技纳入合并范围，引起相关报表项目相应变化，二是公司LKJ系统及机务安防系统产品销量增长。
同时公司也表示，一季度净利润得以同比大增1119.47%的主要原因，除公司通过多次交易对蓝信科技形成控制，购买日对原持有股权的公允价值进行重新计量，公允价值与其账面价值的差额约5.56亿元确认投资收益外。报告期蓝信科技纳入合并范围，公司业绩同比也明显增长，对于业绩均起到积极作用。公告显示，2019年一季度，思维列控实现扣非净利润1.32亿元，同比增长233.44%。
基于上述因素，思维列控预计2019年中期净利润较上年同期大幅上升。
在2016年、2017年业绩出现连续下滑后，思维列控主营业务迎来上升拐点。
思维列控主营产品包括LKJ系统和机务安防系统，其中LKJ系统在公司营收占比在达80%以上，是我国LKJ系统的两大龙头之一。
2018年财报中，思维列控披露的LKJ系统和机务安防系统销量出现快速增长。其中LKJ销量在2016、2017年出现下滑后，于2018年同比增长23.41%，而机务安防系统销量也在连续两年下滑后，在2018年出现了同比40.64%的增幅。
在销售量出现拐头向上趋势的同时，思维列控LKJ系统市场占有率已获得连续5年提升。截至2018年底，LKJ系统市场存量约3万套，其中思维列控LKJ系统市场占有率约48.6%，较2017年同期增长约3个百分点。
2018年4月，思维列控的最新列控系统LKJ-15通过了CRCC认证。根据铁道部规定，包括LKJ列控系统在内的车载电子设备的更换周期为6-8年，有分析人士此前曾推算，2019年到2021年LKJ系统也将迎来又一次大规模更换期，即新一代LKJ-15列控系统也将迎来广泛应用机遇。
值得关注的是，根据4月25日郑州铁路局“LKJ设备更新”项目招标采购公告，最新一批更新项目采购中，含有5套“LKJ15”。
新时代证券分析认为，虽然本次LKJ15数量较少，但此次招标是国内首次，有较强的标杆示范作用，后期其他路局或将加速跟进，列控系统未来两年将迎来量价齐升，思维列控业绩弹性将极大地释放。
并购蓝信成效显现
2018 年4月，思维列控公告以8.82亿元现金收购蓝信科技49%股权，此后在2018年5月，公司进一步公告拟通过发行股份及支付现金方式收购蓝信科技剩余51%股权，以实现100%控股。2018年12月28日，思维列控发布公告称蓝信科技工商变更登记手续已完成，上市公司持有蓝信科技100%的股权。
作为资优标的，蓝信科技曾尝试IPO，公司招股书披露的业绩表现也十分亮眼。根据财报，近年来蓝信科技基本保持着营业收入增长近30%，净利润增长约40%的稳定成绩，公司资产负债率也低于同行业可比上市公司。
在并购时，蓝信科技承诺2019-2021年扣非后净利润分别达到1.69亿元、2.11亿元、2.53亿元。
2018年，蓝信科技已实现净利润1.3亿元。公司2019年一季度财报中虽未具体披露蓝信科技的业绩贡献金额，但从公司业绩大幅增长的情况来看，蓝信科技完成业绩承诺或是大概率事件。
除业绩贡献外，并购蓝信科技为思维列控带来更多的是双方业务上的协同效应。
成立于2006年2月的蓝信科技，与思维列控同属列控动态监测系统行业。蓝信科技产品主要应用于高铁领域，涵盖机车调车作业安全辅助防护系统（LTSP）、列控数据管理平台(DPM)、应答器传输 系统，列控设备动态监测系统(DMS)、动车组司机操控信息分析系统（EOAS） 和高速铁路列车追踪接近预警系统（TCAS）等。思维列控并购蓝信科技，一方面是为了开拓市场，另一方面也丰富了公司产品的多样性，为公司未来的发展提供增长潜力。
新时代证券研报分析称，收购蓝信科技完成后，不仅将增厚思维列控未来业绩，公司与蓝信也有望在“普速+高铁”、“列控+监测”、“机务+电务”、“车载+地面”等方面形成较好的协同和互补效应，提升公司轨交领域竞争力。
东莞证券也表示，蓝信科技是我国高铁DMS系统、EOAS系统的核心供应商，目前其核心产品已基本覆盖所有动车组列车，暂无竞争对手。本次收购将有利于提升上市公司列控业务的核心竞争力，完善高铁业务布局。
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