国内建成首条高纯电子级多晶硅生产线 概念股受关注

（原标题：国内建成首条高纯电子级多晶硅生产线）

国内建成首条高纯电子级多晶硅生产线 概念股受关注

据报道，经过多年努力，国家电投集团黄河水电公司已发展成国内唯一一家集成电路应用的高纯电子级多晶硅生产企业，经第三方权威检测机构检测，其产品质量与德国、日本知名多晶硅质量相当。业内认为，多晶硅是微电子行业和光伏产业的“基石”，随着欧盟终止对中国光伏“双反”制裁的执行，作为上游电子级多晶硅行业必然迎来新一轮的发展机遇。

　　合盛硅业:中报符合预期,金属硅新产能逐渐贡献业绩,维持买入评级!

合盛硅业 603260

研究机构：申万宏源 分析师：徐若旭 撰写日期：2018-08-20

公司2018年中报营业收入54.7亿元,同比增长71%,主要由于公司金属硅、有机硅产品量价齐升;归母净利润14.46亿元,同比增长161%(扣非归母净利润13.9亿,同比增长160%),位于一季报给出的中报业绩指引13-15亿的中上位置,对应二季度单季度归母净利润8.16亿,环比一季度增长30%,符合预期。经营活动产生的现金流量净额5.99亿,其中二季度单季度为7.54亿,现金流状况良好。

公司上半年金属硅产量29.6万吨,上半年公司金属硅市占率27.8%,相比2017年的19%有较大提升。上半年公司金属硅销量24.1万吨,销售均价1.17万元/吨,同比增长19.56%。

有机硅方面今年有机硅单体产能33万吨(对应DMC 当量16.5万吨)完全满产状态。

新产能建设方面,扩产项目一:今年一季度40万吨金属硅项目已经建成投产贡献产量,配套自备电厂及石墨电极厂已经在7月份投产,预计下半年开工率将显著走高。扩产项目二:

2017年底开始建设年产10万吨硅氧烷及下游深加工募投项目,预计2019年投产。扩产项目三:石河子年产20万吨硅氧烷项目,预计2021年投产。三个项目完全建成后公司将拥有80万吨金属硅、93万吨有机硅单体产能。

2017-2020年金属硅供需持续偏紧,预计金属硅价格持续强势。供给端环保政策推动金属硅供给侧改革,严控新增产能及清理淘汰落后产能,预计金属硅实际增产量较少。短期受光伏需求拖累金属硅价格有所回落,但未来三年金属硅供需偏紧将保证金属硅价格中枢稳中有升,预计2018-2020年金属硅441均价分别为13000元/吨、13000元/吨、14000元/吨。有机硅2019年下半之前持续紧张,价格预计持续强势。全球有机硅单体新增产能总计85万吨,且大多在2019年下半年投产,有机硅供应紧张情况预计将持续到2019年上半年。

低成本产能快速扩张的硅行业龙头,维持买入评级。我们预计公司2018-2020年金属硅销量分别为56.4万吨、68.7万吨、72万吨,有机硅产品销量分别为21.2万吨、30.3万吨、36.1万吨,产品价格方面核心假设2018-2020年金属硅441均价分别为13000元/吨、13000元/吨、14000元/吨,环体硅氧烷均价分别为35000元/吨、31000元/吨、29000元/吨,我们维持公司18年归母净利润33亿,考虑到未来费用上行,我们小幅下调 19-20年归母净利润,分别为40.00亿元和49.96亿元(原净利润为40.03亿元、50.06亿元),净利润增速分别为118%、21%、25%,对应PE 分 别为12倍、10倍、8倍,维持买入评级。

风险提示:光伏需求增速不及预期;金属硅价格下跌幅度超预期。

　　深天马A:扣非净利润大幅增长,被低估的中小尺寸面板龙头

深天马A 000050

研究机构：国信证券 分析师：欧阳仕华,高峰 撰写日期：2018-08-24

半年报符合预期,扣非净利润大幅增长

公司18H1实现营收139.76亿元,追溯调整后同比+47.30%,归母净利润8.40亿元,追溯调整后同比+10.26%,扣非净利润3.46亿元,追溯调整后同比+52.55%。符合市场预期。公司持续聚焦品牌客户,积极调整产品结构,持续保持主流大客户的核心供应商地位,同时积极切入中高端产品,并在车载、航空、高端医疗、智慧家庭等领域持续保持领先地位。

中小尺寸面板龙头,产业地位持续提升

公司紧握面板产业向中国转移大趋势,持续提升技术实力,资产整合完毕后形成全面的供货能力,并积极采取a-Si面板转型、LTPS领先、OLED突破以及新技术创新等四大措施,积极响应客户需求。17年以及18年上半年在手机全面屏出货量已经高居全球第一,车载领域全球前三,持续为客户提供一体化的显示解决方案。公司的产业地位显著增强,客户响应能力快速提升。

把握OLED战略机遇,扩充产能提升市占率

公司的6代LTPS产线订单饱满,持续满产满销。面向中小尺寸面板向OLED转移大趋势,天马有机发光5.5代线产品持续升级,武汉6代OLED产线也已向品牌客户量产出货,产能良率持续提升,有望成为公司未来的业绩重要增长点。公司扩充武汉6代OLED产线的产能,未来合计将形成柔性AMOLED面板37.5k的月产能。将显著提升公司在高端产品上的供货能力。进一步提升公司的市场地位。

被低估的中小尺寸显示面板龙头,“买入”评级

我们认为公司股价已经具备较高的安全边际,近期市场的波动导致公司市值已经跌破净资产,考虑到公司在中小尺寸面板领域持续深耕,产业地位显著提升,技术储备全面,高中低阶产品层次分明,OLED产能有序扩张,公司股价被低估。我们预计公司18/19/20年净利润18.60/23.51/27.54亿元,EPS 1.33/1.68/1.97元,未追溯前业绩同比增速130%/26%/17%,当前股价对应为8.7/6.9/5.9倍。维持“买入”评级

风险提示:一,面板行业供过于求,面板价格持续下跌。 二,OLED产能释放以及良率提升不达预期

　　川投能源:参控股公司发电量大增,大渡河推迟分红致利润下滑

川投能源 600674

研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,叶旭晨,王璐 撰写日期：2018-08-27

公司公布2018年半年报,上半年实现营业收入3.38亿元,同比下降3.96%;实现归母净利润11.63亿元,同比下降5.43%,符合申万宏源预期。

投资要点:

上半年来水向好,公司参控股公司发电量增长。受益于控股机组所在流域来水向好及电力供需改善,公司上半年控股电站实现发电量12.20亿kwh,同比增长5.25%,电力业务收入同比增长27.8%;参股48%的雅砻江水电上半年实现发电量299.06亿kwh,同比增长3.18%,受益于市场化让利幅度收窄,雅砻江水电平均上网电价同比增加0.72%;参股10%的大渡河水电上半年实现发电量168.34亿kwh,同比增长24.31%。公司上半年营业总收入同比下降3.96%主要源于从事铁路远动控制系统的子公司交大光芒收入减少0.20 亿元。

大渡河推迟分红+雅砻江退税优惠到期导致投资收益下滑,看好全年业绩。上半年投资收益下滑源于多方面,公司将持有的大渡河电站10%股权分类为可供出售金融资产,根据会计准则,仅分红时可计算投资收益,去年同期大渡河公司分红0.47 亿元,今年上半年未分红导致未确认投资收益。大渡河电站上半年发电量大幅增长,期待下半年分红收益确认。雅砻江方面,2017年底大型水电增值税退税优惠政策到期,雅砻江水电上半年仅确认少量剩余退税补贴0.69亿元,导致雅砻江水电净利润同比下降0.96%,公司投资收益相应下滑。

雅砻江中游开发进行时,公开发行40亿可转债增资雅砻江水电。公司与国投电力共同开发雅砻江流域水电资源,全流域可开发规模约3000万千瓦,目前雅砻江中游的杨房沟、两河口水电站(合计450万千瓦)相继核准开工,预计2021年投产。公司2018年5月发布公开发行可转债预案,拟募集资金不超过40亿元增资雅砻江水电(持股比例不变),用于杨房沟水电站建设,目前发行项目处于审批阶段。此外,国家电网雅中-江西±800千伏特高压直流工程已经进入全面实施阶段,投产后将直接利好杨房沟水电站外送消纳。

盈利预测与评级:我们下调18~20年公司归母净利润预测分别为34.41、34.24、34.43亿元(调整前为35.93、35.00、34.66亿元),EPS分别为0.78、0.78和0.78元/股,对应18-20年PE分别为11、11、11倍。随着外送条件的改善,我们看好电力市场化背景下优质清洁发电公司,维持“买入”评级。