7成MSCI成份股股东户数下降 8股遭严重错杀

近七成MSCI成份股股东户数下降 17股业绩预喜且市盈率低于20倍

入摩A股业绩动向

近六成纳入MSCI指数的A股盈利超10亿元

236只A股纳入MSCI指数于9月3日正式生效，其中10只为最新纳入个股，包括TCL集团、中国联通、用友网络等，另外因前期受制裁而被剔除的中兴通讯也再次重新被纳入。最新纳入MSCI指数的A股无论是基本面还是未来发展前景均相当可期，今年上半年236家A股实现净利润1.45万亿，较去年同期增长12.77%。其中，银行、非银金融及采掘板块对净利润的贡献最大。

从个股来看，除5只MSCI成份股外，其余231只上半年均实现盈利。中兴通讯上半年亏损78.24亿元；盐湖股份上半年亏损11.79亿元；海油工程上半年亏损1.82亿元；牧原股份、中信国安均为小幅亏损。对于净利润的亏损，牧原股份表示主要受猪肉价格下跌拖累。此外，实现盈利的231股中有140股净利润超10亿元，排名居前的均为银行股，包括工商银行、建设银行、农业银行等。

逾七成成份股净利润同比增长

从净利润增幅来看，180家公司净利润同比增长，占比76.27%。其中净利润同比翻倍的有24家，苏宁易购净利润同比增长超19倍；美年健康增幅也超10倍；另外金钼股份、方大炭素及华电国际等股净利润增幅均超5倍以上。净利润下滑股中，中兴通讯净利润降幅居首，较去年同期下降4倍以上，海油工程、盐湖股份、牧原股份及中信国安净利润降幅也较大。

其中，海油工程净利润下滑主要由于非海洋工程业务下滑严重，另外海洋油气工程服务价格仍处于谷底，尚未出现明显回升。盐湖股份主要受其镁板块上下游及原材料等因素的不利影响所致。

22个行业净利润同比增长

纳入MSCI指数的A股，除轻工制造行业外，其余27个申万行业均有相关个股被纳入。17个行业上半年净利润超百亿，包括银行、采掘、化工、建筑装饰等。从行业净利润增减来看，22个行业的净利润较去年有所上升，其中12个行业的净利润增幅超20%。商业贸易、有色金属板块上半年实现净利润分别为86.05亿元、158.69亿元，较去年同期分别增长164.77%、110.61%；建筑材料、钢铁、国防军工及化工行业净利润同比增幅超50%。

不难发现，传统行业无论是净利润还是增速较去年同期相比均有大幅改观，这与相关利好政策尤其是产能释放有一定关系。

近半数成份股8月份跑赢沪指

纳入MSCI指数的利好成为带动相关标的股价上涨的重要因素。据统计显示，沪指8月份下跌5.25%，236只成分股中有112只股票跑赢沪指，占比近半数。具体来看，MSCI成份股中有38股实现上涨，其中中兴通讯8月份上涨30.75%，涨幅最大，其次是海油工程上涨12.57%。此外，石基信息、用友网络、中国联通等股涨幅均超过6%。

近七成个股股东户数下降

从筹码集中度来看，纳入MSCI指数中的19个行业中期的股东户数环比下降，股东户数环比下降超5%的有10个行业。其中建筑行业二季度股东户数为8.11万户，较一季度下降16.79%，位居筹码集中首位；紧跟其后的是交通运输、化工、食品饮料行业，中期股东户数环比下降10.74%、7.82%、6.59%。股东户数增幅最大的是医药生物、通信、电子行业，2018年中期股东户数环比分别增加11.06%、9.03%、7.1%。

具体到个股，160只股票中期股东户数较一季度下降，占比近7成。降幅超过10%的有31只，南方航空下降87.61%降幅最大；另一只交通运输股春秋航空股东户数也大幅下降30%，浙能电力、航天信息及青岛海尔股东户数降幅均超20%。此外，牧原股份、荣盛发展、国南电瑞等股东户数均有大幅下降。与此同时，恒瑞医药、华东医药、赣锋锂业等6家公司股东户数环比增幅均超40%。

17股三季报业绩预喜且动态市盈率低于20倍

纳入MSCI的236家公司中，有50家披露三季度业绩预告，其中预喜股(预告类型为预增、略增、续盈、扭亏)有34只。包括老板电器、天齐锂业、苏宁易购等，其中17家公司截至8月31日的动态市盈率低于20倍。

具体来看，马钢股份三季度业绩预增，截至8月31日的动态市盈率最低，仅有5.08倍；位居其后的荣盛发展三季度将实现净利润33.49亿元至39.07亿元，同比略增，其动态市盈率仅有5.58倍；苏宁易购三季度将实现净利润61.03亿元至62.03亿元，同比预增，8月31日的动态市盈率为11.61倍。

此外，华域汽车、纳思达、金螳螂、老板电器、宁波银行等公司也业绩预喜且动态市盈率低于20倍。

A股市场三季度业绩动向

145股三季度净利润或将翻倍

截至当前，已有1168家公司公布了前三季业绩预告。业绩预告类型显示，业绩预增公司有570家，占比48.8%，预盈51家，合计报喜公司比例为53.17%；业绩预降、预亏公司分别有209家、130家。

业绩预喜公司中，以预计净利润增幅中值统计，共有145家公司净利润增幅超100%；净利润增幅在50%~100%之间的有91家。具体到个股看，金固股份预计净利润增幅最高。公司预计前三季实现净利润增幅中值为4606.13%；通达动力、天山生物预计前三季净利润同比增幅中值分别为2725.93%、2720.85%，增幅位列第二、第三。

分行业看，上半年业绩增幅预计翻倍股主要集中在机械设备、化工、电子等行业，分别有18只、16只、11只个股上榜；所属板块来看，业绩预计翻倍股中，主板、中小板、创业板分别有16只、105只、24只。

三季度业绩预计翻倍股7月份以来跑赢沪指

统计显示，业绩预计翻倍股7月以来平均下跌3.2%，表现强于沪指。个股来看，7月以来涨幅最大的是沪电股份，累计上涨68.98%；山东矿机、合兴包装7月以来分别上涨38.46%、36.48%紧随其后。股价下跌个股中，新莱应材跌幅最大，累计下跌34.83%，跌幅较大的还有延华智能、金盾股份，累计跌幅分别为34.22%、33.23%。

资金流向方面，业绩预计翻倍股中，近5日主力资金净流入较多的有北讯集团、深圳惠程、合兴包装，资金净流入金额分别为5290.37万元、4108.74万元、2853.35万元。主力资金净流出金额较高的有风华高科、新和成、北方华创，资金净流出金额分别为23801.09万元、23416.6万元、16831.15万元。

马钢股份:二季度盈利创新高 中报派发现金股利

马钢股份 600808

研究机构：中泰证券 分析师：笃慧,赖福洋,邓轲 撰写日期：2018-09-03

业绩概要:公司发布2018年半年度报告,报告期内公司实现营业收入400.63亿元,同比增长13.86%;实现归属于上市公司股东净利润34.29亿元,同比增长108.62%;扣非后归属于上市公司股东净利润30.57亿元,同比增长99.64%;上半年EPS为0.445元,单季度EPS分别为0.18元、0.26元。此外,董事会建议派发2018年中期现金股利每股0.05元(含税),合计3.85亿元(含税);

吨钢利润:2018年上半年公司淘汰两座420m3高炉情况下,生产经营仍延续去年良好态势。上半年生产生铁730万吨,同比基本持平,生产粗钢793万吨,同比增长1.15%,生产钢材741万吨,同比增长1.09%。结合公司半年报数据折算吨钢售价5407元、吨钢成本4589元、吨钢毛利818元,同比分别上升606元、317元、289元;

财务分析:公司二季度单季实现归母净利润20.11亿元,环比增长41.82%,创公司上市以来单季最高水平;上半年综合毛利率15.13%,同比增长4.10%,主要源于钢材销售价格上涨幅度高于原料端波动;期间费用率4.34%,同比下降0.19%,但对应吨钢三费同比上升17元;净利润率9.63%,同比上升4.21%;资产负债率59.83%,同比下滑3.72%,较年初下降2.44个百分点;

高效益产品增产增效:公司高盈利除行业整体景气度持续回升外,自身也积极加速提升创新竞争力。一方面实时优化资源配置,公司根据上半年板材、长材市场价格分化趋势,对高效益产品增产增效,增加高附加值产品比重;另一方面持续优化产品结构,上半年钢材产品品种比54.5%,同比增加4.6个百分比,热轧产品中集装箱用钢、海底管线钢、铁路用钢、工程机械用钢等产量同比增加40%左右,同时汽车板产量达142万吨,同比增加31.5%,整体产品创新竞争力进一步提升;

主动升级改造环保设备:在今年环保政策愈发严苛背景下,公司上半年主动实施环境综合整治,公司能耗总量、污染物排放总量明显削减,SO2和烟粉尘排放总量同比均下降约4.8%。公司及子公司合肥公司、长江钢铁目前废气废水排放远低于排放许可限值,固体废物均可实现零排放。此外,钢铁、自备电厂、焦化均通过环保机构审核,已取得排污许可证。虽然近期环保整治范围明显有扩张趋势,但预计对公司影响较小;

稳内需持续确认:年初以来我们一直认为今年经济下滑的主要原因在于财政收缩导致的基建下滑,但目前来看,经济仍处于韧性之中。在外部压力或仍将维持较长时间的背景下,近期货币政策进一步微调,虽然行政性政策密集出台对地产进行压制,但货币环境变更下,今年地产预计将进一步超出市场预期,进而对冲基建下滑影响,拉长需求延续的跨度。此外,近期环保限产政策频出,产能端持续受限制,行业高盈利有望延续;

投资建议:公司作为华东地区的大型钢铁生产企业,企业盈利跟随行业基本面变化,而在宏观经济运行稳健背景下,未来行业盈利有望继续改善。我们预计2017-2019年公司EPS分别为1.01元、1.05元以及1.11元,维持“增持”评级;

风险提示:环保限产效果不及预期;宏观经济大幅下滑导致需求承压。

荣盛发展:销售保持高速增长 新增融资略有下滑

荣盛发展 002146

研究机构：东北证券 分析师：高建 撰写日期：2018-08-17

公司披露了2018年半年度报告,2018年上半年公司实现营收193.87亿元,同比增长44.51%;实现归属于上市公司股东的净利润22.47亿元,同比增长33.38%。房地产业务结算毛利率32.58%,较去年同期上升4.43个百分点;公司净利率11.59%,较去年同期下滑约1%。

销售高速增长,冲刺千亿阵营。2018年上半年,公司实现签约金额400.99亿元,同比增长46.76%;实现签约面积384.79万方,同比增长48.22%;销售均价10421元/平米。销售回款323.91亿元,回款率80.78%,加快回款,经营活动现金净流入约50亿元。

在手土储充裕,满足发展需求。2018年上半年,公司通过股权收购、招拍挂、旧村改造等多样化土地获取方式,先后在京津冀、长三角、中西部等30多座城市获取53宗土地,权益建筑面积402.76万平方米,上半年公司新获取土地平均楼板价仅为2325元/平米,为同期销售均价的20%,性价比优势明显。公司目前在手土地储备3630.13万平方米,其中1/3位于河北省,足以支撑公司未来3年的开发需求。

新增融资有所下滑,下半年有望改善。受到行业整体融资环境收紧的影响,2018年上半年公司新增融资额181.13亿元,较2017年同期有所下滑。公司目前在手货币资金198.5亿元,货币现金覆盖倍数0.86,净负债率130%,偿债压力可控。公司上半年发行了3笔PPN,共计15亿元,平均利率7.37%;公司于今日同时公布了总规模80亿元的非公开发行公司债和公开发行公司债预案。随着行业融资环境边际有所改善,我们认为公司的融资压力下半年有望得到缓解。

维持公司买入评级。预计2018、2019、2010年EPS分别为1.73元、2.16元和2.58元。当前股价对应2018、2019和2020年PE分别为4.37倍、3.49倍和2.92倍。

风险提示:三四线城市市场收缩;行业融资环境持续恶化。

华域汽车:稳健基本盘下的确定增长 业绩符合预期

华域汽车 600741

研究机构：申万宏源 分析师：宋亭亭,蔡麟琳 撰写日期：2018-08-27

事件:公司公布2018年半年报,实现营业总收入816.27亿元,同比增长19.35%;实现归母净利润47.74亿元,同比增长47.67%;实现扣非归母净利润33.39亿元,同比增长8.52%,扣非业绩符合市场预期。

稳健的下游核心客户基本盘带来确定性的增长,叠加上海小糸并表增厚业绩,中报增速符合市场预期。分客户看,公司的核心主力依然为上汽大众+上汽通用,2018H1其营收占比为49.45%,同时,上汽大众、上汽通用超越行业的销量增速(分别优于行业0.6pct、6pct)表现为公司业绩兑现做依托。同时,上海小糸的加入也为公司智能照明业务注入新活力。2018H1小糸由于新客户(比如广汽集团、吉利汽车)的开拓配套,业绩表现也非常亮眼,2018H1实现营收77.45亿元,同比增长25%左右,后续将持续推进新客户、甚至全球化、高端化的配套中,以实现全年120亿的收入目标。扣掉由于收购上海小糸(华域视觉)重新计量50%股权带来的9.18亿元,公司中报业绩符合预期。

外部因素扰动毛利承压,海外业务出现短期下滑,后续将更注重成本控制管理。受上半年乘用车行业总体增速放缓、大宗商品价格带来原材料成本上涨等因素影响,2018H1毛利率下降0.73pct,内外饰件、金属成型和模具、电子电器件和热加工件主业毛利率分别下滑0.77/2.68/0.48/4.80pct,仅功能件主业毛利率上升0.04pct。同时,由于北美市场结构性变化(传统优势配套车型乘用车销量出现负增长,SUV、皮卡销量增长的市场趋势)、海外运营成本相对较高导致海外业务出现短期-2%的短期收入下滑,后续将通过产品扩展到豪华市场、加强运营管理等方式将公司整合到平稳的阶段。2018H1公司三费基本稳定,管理费用率为7.80%,下降0.23pct;销售费用率、财务费用率基本维持稳定。

公司短中长期的增长路径很清晰。内生增长:受益大众SUV超强周期,未来2年上汽大众、上汽通用、五菱等大众集团旗下整车厂将会推出30余款改款或换代车。从中长期来看,除了传统零部件(延锋内外饰、小糸车灯)带来的增长以外,更看重公司在新能源电驱动和智能驾驶ADAS方面的发展,有望成为新兴行业的领头羊。

上调盈利预测,维持买入评级。预计2018-2019年公司可以实现营收1,640.15亿、1,810.43亿,新增2020年收入预测为1,977.99亿,对应归母净利润分别为80.76亿、80.97亿及89.78亿,对应EPS分别为2.56、2.57及2.85元,对应估值分别为8、8及7倍。

宁波银行:存款增长强劲 存贷利差走阔

宁波银行 002142

研究机构：国信证券 分析师：王剑 撰写日期：2018-08-27

宁波银行披露2018年中报

宁波银行2018年上半年实现归母净利润57.0亿元,同比增长19.6%。

存款增长强劲,存款成本稳定

二季末存款同比增长14.9%,上半年日均余额同比增长11.4%,环比增长9.2%,增长强劲。从日均余额来看,上半年存款增长主要依靠对公定期存款。对公定期存款的增长归因于价格因素,上半年对公定期存款成本2.46%,环比去年下半年上升29bps;不过对公活期存款成本大幅回落了31bps,有效地抵消了定期存款成本的上升。整体来看,上半年存款成本较去年下半年仅上升1bp,显示出公司优秀的存款业务基础。对公活期存款日均余额较去年下半年下降160亿元,但付息率下降,可能主要受市场竞争影响,部分利率敏感客户流失,也反映出公司更偏向于通过服务手段吸收活期存款。

存贷款利差走阔

宁波银行上半年贷款收益率较去年下半年上升13bps,主要受益于零售贷款占比提升,以及个人消费贷款投放量增加带来的零售贷款收益率上升。由于存款成本稳定,贷款收益率的上升使得存贷款利差环比上升12bps。

从披露数字看,二季度净息差较一季度上升了13bps,但是将货币基金分红收益及免税因素还原之后,其净息差实际上是下降的,我们认为这主要受二季度货币市场利率大幅下降影响。不过宁波银行的资产配置十分灵活,历史上净息差波动性很大,我们建议投资者关注存贷款利差而非净息差。

资产质量平稳

资产质量表现平稳:二季末不良率环比基本持平,关注率环比下降12bps至0.51%,逾期率较年初上升6bps至0.84%,不良/逾期90天以上贷款较年初上升7个百分点至135%。上半年不良生成率0.29%,较去年同期下降60bps。

投资建议

公司存款增长强劲,存贷款利差走阔,基础业务优异,维持“买入”评级。

风险提示宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

浙江龙盛:环保加码重塑格局 一体化龙头彰显优势

浙江龙盛 600352

研究机构：东吴证券 分析师：柴沁虎 撰写日期：2018-08-03

公司是全球染料龙头,2017年业绩显著回升:公司是染料企业龙头,具备染料产能30万吨/年,助剂10万吨/年,居全球首位。同时经过多年的发展,已成为染料、房地产、股权投资等多元化上市公司。2017年受益于高污染小产能的陆续退出和关停,行业格局得到优化,公司业绩明显回升,营业收入达151.01亿元,归母公司净利达24.74亿元,同比分别增长22.22%和21.92%。

染料行业迎环保大考,行业格局有望重塑:染料行业属于高污染产业,在染料生产过程中会有大量的污染物产生。通过复盘染料行业十三年大周期发现,染料行业的每次大行情更多是由供给端的突然收缩引起的,此次环保督查整顿的涉及面更广、力度更强,带给行业的影响也将持续较长时间。加之下游印染纺织行业显著回暖,染料需求有望持续增长,因此环保过关、一体化的头龙企业或将长期受益。

一体化布局继续深入,中间体业务进入快车道:对于染料产品的关键原料中间体,公司一方面通过延长采购周期对冲价格上涨,达到控制成本的目的,一方面通过加大配套中间体的产能建设,以保证原料供应的稳定性。目前,中间体板块已成为公司日益发展壮大的主要业务,未来或将与染料板块并驾齐驱,成为拉动公司利润持续增长的双引擎。

全球布局控股德司达,差异化协同发展有望提速:德司达集团是染料领域优质标的,全球高端染料龙头,公司合计持有其62.43%的股权,全球化布局有助于公司实现生产、市场和技术的有效协同,对公司的综合竞争力及长远发展都起到了积极作用 n 房地产和股权投资业务助力公司多元化稳健发展:除染料之外,公司还涉足房地产、股权投资等领域,以期通过多元化经营对冲染料业务的周期波动,从而实现更加稳健和均衡的发展。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2018-2020年的营业收入分别为191.97亿元、214.03亿元和239.46亿元,净利润分别为42.07亿元、51.44亿元和63.37亿元,EPS分别为1.29元、1.58元和1.95元,当前股价对应的PE分别为8.8X、7.2X和5.9X。参考染料的平均行业估值水平以及行业集中度有望继续提高的趋势,同时考虑到公司所处的行业龙头地位及中间体业务带来成长性的预期,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:染料价格大幅波动,新产能及房地产项目不及预期,股份减持带来的潜在风险

苏宁易购:持续靓丽表现 规模高增长与业绩改善

苏宁易购 002024

研究机构：长江证券 分析师：李锦,陈亮,刘亚舟 撰写日期：2018-08-03

夯实基础服务能力,线上线下规模持续高增长,经营业绩持续改善趋势。

报告期内苏宁物流持续加强仓储设施建设,截至2018年6月末苏宁物流及天天快递拥有仓储及相关配套面积735万平,拥有快递网点超2.3万个,“送装一体”服务全国135个城市;优化完善各流程,在家居生活、超市百货等类目方面进一步丰富商品,加强社交及内容营销,有效运用乐拼购、推客等营销工具等,2018年6月苏宁易购APP月活数同比增长64.34%。在此基础上,公司上半年实现整体GMV增长44.63%,线上同比增长76.51%,线下及其他业务同比增长15.41%,线下家电3C门店同店增长5.26%,易购直营店同店增长24.74%,红孩子店同店增长49.08%,其中单二季度GMV同比增长43.23%,线上GMV同比增长72.62%,自营同比增长52.13%,平台同比增长192.52%。同时报告期综合毛利率保持稳定,运营费用率同比下降0.11个百分点,延续2014年变革以来的下降趋势,预计经营性利润持续改善。

渠道下沉与多业态门店加速布局,兼顾市场份额抢占与长期品类拓展。

公司延续家电3C市场份额抢占与多品类拓展思路,围绕此报告期新开常规店47家,新开及改造云店40家,易购直营店新开349家,零售云加盟店拓展726家,并储备了近700家加盟店资源;同时签约4个苏宁易购广场,新开709家苏宁小店,新开红孩子店25家,并开放平台聚焦百货、超市、母婴、家装建材等品类,兼顾渠道下沉与品类扩容。

投资建议:线上线下融合优势尽显,持续高效率快速打开成长空间。我们认为苏宁线上线下融合模式已经基本落地并开始产生效果,其优于其他渠道的高增长趋势具有较强的延续性,而当前苏宁易购对应2018年的PS仅为0.47倍,为行业及公司历史较低点,维持“买入”评级。

老板电器:地产影响未完全消化 短期业绩仍将承压

老板电器 002508

研究机构：爱建证券 分析师：张志鹏 撰写日期：2018-08-27

老板电器2018年半年报显示,公司上半年营业收入34.97亿元,同比增长9.35%;归母净利润6.6亿元,同比增长10.47%。Q2单季度实现收入19.1亿元,YoY+3.8%;归母净利润3.6亿元,YoY+3.5%。公司预计2018年1-9月实现利润10.1亿元-11.5亿元,YoY+5%-20%,折算Q3单季度利润3.5亿元-4.9亿元,YoY-4%-35.7%。 受房地产影响,今年以来厨电行业整体增速不容乐观,2018年上半年,主要厨房电器产品吸油烟机、燃气灶、消毒柜销售额的增长比例分别为-9.77%、-7.94%、-14.86%。老板电器作为厨电行业龙头,增速远高于行业仍有所下滑。老板电器是高端厨电的代言,其市场主要在一二线城市,而一二线房地产受限购政策影响的速度和力度都远大于三四线房地产,故从去年四季度开始至今年公司营业和利润增速大幅下滑。

Q2毛利率有所下滑。毛利率方面,Q2单季度毛利率为54.3%,同比下降1.7pct,主要原因是:1)持续推进渠道下沉+线上零售;2)工程渠道增长较快,相比零售议价能力较弱。

未来两大看点。1)多种类的产品会带来更多增长。根据中报,2018上半年公司嵌入式蒸箱、烤箱、洗碗机的收入增速均在30%以上,其中洗碗机收入近翻倍增长;市场份额上,除吸油烟机、燃气灶仍居第一外,嵌入式消毒柜、蒸汽炉、微波炉等也位列第一。2)进军集成灶领域。老板电器拟控股金帝电器,布局集成灶,二者在渠道、研发等方面的协同作用值得期待。

短期承压、未来可期,评为“中性”。短期来看,房地产影响还未完全消化,公司经营业绩仍将继续承压;长期来看,随着产品结构的调整以及公司布局的改变,盈利能力有望改善。基于以上,我们仍然看好公司的中长期发展,预计公司2018、2019年EPS分别为1.75元和2.05元,对应PE14倍、12倍,评为“中性”。

风险提示。1)产品销售不及预期;2)原材料成本上升;3)汇率风险;4)系统性风险。