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券商股票交易接口有望对私募放开 或吸引千亿增量资金
2019-01-17 06:00:07 来源：中国证券报
日前，有量化私募人士告诉中国证券报记者，有券商前来沟通时称，券商股票交易接口有望放开，不过尚待最终确认。业内人士表示，对于量化私募来说，这是重大利好。另有私募人士指出，虽然据业内消息，首批放开的是量化私募，但所有希望整合交易系统的私募都存在对券商股票交易接口的需求。
业内人士表示，从提升量化基金活跃度角度来说，仅有股票交易量的提升是不够的，对冲工具也很关键。多位私募人士对中国证券报记者表示，希望股指期货交易规则进一步优化，期待期权等新产品的推出。
量化私募或迎关键利好
“15日，有券商表示，希望我们把交易账户开到他们那儿去。他们说，已有放开股票交易接口的消息。如果确实放开，会第一时间联系我们。”北京一家量化基金负责人告诉中国证券报记者，券商股票交易接口能否真正放开还需等消息。不过，16日恒生电子(600570,诊股)高开，看来市场对此已有反应。
一家百亿级私募相关负责人介绍，2015年下半年之前，各家私募都有自己的交易系统，对接各自券商的PB端口，从而把所有产品都放进交易系统，实现一键分发下单，有利于风险控制。但2015年股市异常波动期间，场外配资横行，不少人利用交易系统实现杠杆配资，再接入券商PB系统，这样券商无法有效监控，也不利于监管部门统计杠杆数据。所以，2015年监管部门停止了私募、信托等产品接入券商PB端口。
这给量化基金带来了较大影响。好买基金研究总监曾令华表示，量化基金普遍交易换手率较高，但没了接口，交易优势随之丧失。
“同时带来的一个问题是，一家公司几十只产品，每天都需打开券商交易端下单，就需要几十个交易界面，压力很大，也不利于风控。”上述百亿级私募人士说。
因此，在业内人士看来，一旦券商股票交易接口放开，将给量化私募带来利好。珠海南山领盛资产管理有限公司总经理刘治平分析，这意味着量化私募系统直连券商将重新可行，有助于提升股市流动性，促进交易制度设计与国际接轨。对于量化私募尤其是高频交易策略来说，提高交易效率、降低交易冲击成本对于策略的有效性非常关键。
千亿级增量资金可期
对其他市场参与者而言，增量资金值得期待。一位量化基金经理表示，向量化私募开放券商股票交易接口将提升二级市场交易量和活跃度，尤其是一些以中短线为主的量化基金交易频率高，交易量大。“之前接口切断后，他们的产品都没法做，大量资金撤出市场。如果能重新放开，预计新增资金至少在千亿元级别。”他说。另有一组数据指出，2017年量化交易日均交易额超过700亿元，约占A股交易总额的15%。
一家量化基金公司总经理告诉中国证券报记者：“随着市场成交量放大，业绩有望增厚几个点，基金规模也会放大。”
上述百亿级私募负责人称，虽然根据业内消息，首批放开的是量化私募，但券商股票交易接口不仅量化私募需要，所有希望整合交易系统的私募都有需求。因此，从促进资本市场发展、激发市场活力的角度来说，私募希望在更大范围放开接口。
对此，招商证券(600999,诊股)分析，放开的范围有可能是私募整体，而非仅针对量化私募。实际上，低频量化和传统主动私募也难以区分。此外，券商对于接口的放开应该已有充分的讨论和准备，只等“发令枪”打响。
中泰证券分析，如果此次券商交易接口重新对私募开放，意味着自2015年以来券商外接系统的首次放开。从未来政策演进趋势来看，金融开放是大势所趋，金融创新或逐步得到推动。
期待对冲工具再添利器
“从提升量化基金活跃度的角度来看，仅有股票交易量的提升是不够的，对冲工具也很关键。”北京盈创世纪投资管理有限公司总裁韩冬说。
2018年12月，中金所第三次优化股指期货交易后，股指期货活跃度进一步提升。一方面，成交量和持仓量整体上移，从2018年11月30日到2019年1月16日，IF、IH和IC三大合约的总成交量分别增长约50%、30%和70%；持仓量分别增长约20%、10%和30%。
此外，冲击成本得到改善。“最近一次股指期货交易规则优化后，我们在实际操作中发现，程序化交易的滑点明显下降，盘口可支持的资金量明显放大。”资深量化投资人士冯永昌表示。
富善投资表示，股指期货交易规则优化对市场中性策略产品有非常积极的影响。一方面，贴水有所收敛，当前IF、IH合约基本维持稳定的正基差，IC当月也时常有正基差的机会，这将明显降低机构使用股指期货作为对冲工具的成本。另一方面，随着手续费下调以及成交量放大，买一和卖一价差相比之前也有较大改善，同样降低了交易成本。此外，随着股指期货保证金的下调，当前对冲产品的期货保证金占用率下降，整体仓位因而有所提高，产品预期收益率进一步提升。
在运用对冲工具方面，机构还有什么期待？富善投资表示，一是希望进一步降低股指期货的平今仓手续费，这将进一步改善股指期货的流动性；二是希望丰富对冲工具的种类，推出更多指数期货或期权工具，如果能推出个股相关的对冲工具就更好了。中国证券报记者获悉，部分ETF期权新品种正在积极准备中，推出时间渐近。
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