冲击舞美灯光第一股 锋尚文化拟募3.14亿买房

　　[摘要] 根据最新招股书显示，锋尚文化募集资金额度从4.19亿元增至7.14亿元，其中3.14亿元作为办公室场所购置费用。这一资金安排引起了外界和证监会的关注。

　　北京奥运会结束后的第11个年头，当年负责开幕式灯光设计与制作的公司也要上市了。

　　1月11日，北京锋尚世纪文化传媒股份有限公司（以下简称“锋尚文化”）招股说明书进行了预披露更新，拟深交所创业板上市，保荐机构为中信建投(行情601066,诊股)。

　　作为锋尚文化的创始人和实控人，沙晓岚在舞美灯光设计行业内颇具盛名，他还参与了韩国平昌第23届冬奥会闭幕式交接仪式“北京8分钟”、G20杭州峰会大型水上情景表演交响音乐会《最忆是杭州》，以及多年央视春节联欢晚会灯光设计及制作等。

　　根据最新招股书显示，锋尚文化募集资金额度从4.19亿元增至7.14亿元，其中3.14亿元作为办公室场所购置费用。这一资金安排引起了外界和证监会的关注。

　　对于本次IPO相关事宜，时代周报记者发送相关问题至锋尚文化公司董秘邮箱联系采访，截至发稿未获回复。

　　灯光艺术大佬的资本梦

　　作为灯光艺术大佬，沙晓岚主导设计和制作过诸多知名的大型项目，他曾担任第29届北京奥运会开闭幕式和第13届残奥会开闭幕式灯光总设计。沙晓岚也是中国舞台美术学会灯光艺术委员会主任，张艺谋是他的长期合作伙伴。

　　从文艺界到资本界的跨越始于2016年，那年1月，他带领锋尚文化在新三板挂牌上市“登陆新三板虽然增加了一些管理成本，但带来的好处更多，比如规范企业治理、迅速打开企业融资渠道、财务规范化、可设立股权激励机制等等，有利于我们参与更大的市场竞争”。彼时，沙晓岚如是阐述登陆新三板对公司的影响。

　　不过，从登陆新三板到2017年3月终止挂牌期间，锋尚文化并未发生任何交易行为，没有实现沙晓岚所说的“迅速打开企业融资渠道”。

　　资深投融资专家许小恒对时代周报记者表示，对于锋尚文化来说，在新三板挂牌的目的不仅仅是为了融资，通过挂牌新三板对外助力提升企业知名度，对内完善现代化管理制度也有很大的裨益，进入新三板，就相当于企业有了一张进入更高层次的“通行证”，意味着一种发展的可能性。新三板仅仅是其进一步资本动作的跳板，把新三板作为阶段性目标，更大的目标是IPO。

　　在IPO前夕，2017年12月，锋尚文化引入新股东和谐成长二期，对应公司投后整体估值为12亿元。和谐成长二期是投资机构IDG资本管理的基金，背后股东包括全国社会保障基金理事会、中国科学院控股有限公司、杭州市金融投资集团有限公司等。

　　其中，IDG资本全球董事长是知名投资人熊晓鸽。沙晓岚曾对外表示，其与熊晓鸽相识多年，此前在鸟巢版《图兰朵》、G20峰会“最忆是杭州”演出等都有一些交集与合作，这也是我们选择IDG资本的重要原因，锋尚文化与IDG资本，其实是双向选择的结果。

　　锋尚文化在招股书中表示，作为知名投资机构 IDG 资本管理的基金，和谐成长二期能够在公司治理、经营管理方面为公司提供合理建议。

　　在引入和谐成长二期的半年之后，2018年6月22日，锋尚文化正式提交招股书，冲击“舞美灯光第一股”。

　　招股书显示，沙晓岚、王芳韵夫妇分别直接持有公司 55.95%、17.34%的股份，同时沙晓岚通过西藏晟蓝间接控制公司 11.71%的股份，沙晓岚、王芳韵夫妇合计控制公司 85.00%的股份，为公司实际控制人。

　　募集资金用途引争议

　　锋尚文化主要从事舞台灯光设计等业务，这些年的经营业绩增长迅速。

　　招股书显示，2015年度、2016年度、2017年度和2018年1–6月，公司营业收入分别为 7503.58万元、1.42亿元、2.06亿元和 2.73亿元，2015-2017年度复合增长率为65.79%；净利润分别为1332.54万元、3503.68万元、5395.65万元和6085.59万元，2015–2017年度复合增长率为101.23%。

　　值得注意的是，锋尚文化的毛利率高于同行，并出现一定的波动。招股书显示，公司期内综合毛利率分别为47.40%、42.97%、49.05%和37.52%；而同行业公司华奥传媒（837505.OC）、华凯创意(行情300592,诊股)（300592.SZ）、风语筑(行情603466,诊股)（603466.SH）等公司的毛利率则均在30%左右。

　　“受个别项目影响存在一定波动。”对于毛利率出现波动的原因，锋尚文化表示，由于公司为客户提供“创意策划+方案设计+设备租赁与销售+项目制作+后续服务”的全流程解决方案，而不同客户之间的需求存在较大差异，使得不同项目的具体内容存在一定差异，导致公司毛利率存在一定幅度的波动风险。

　　香颂资本执行董事沈萌对时代周报记者表示，毛利率明显超出同业均值，除非有强有力的理由，否则会成为问询重点。

　　证监会在反馈意见中也要求锋尚文化说明同行业可比公司选取标准及可比性、完整性；结合报告期各类业务主要项目毛利率水平，说明大型文化演艺活动领域毛利率持续下降的原因及合理性，与同行业可比公司同类业务毛利率水平及变动趋势是否存在显著差异；说明主要项目毛利率水平差异原因及合理性分析等。

　　锋尚文化在最新招股书中表示，优秀的创意设计能力及强大的品牌影响力是公司毛利率较高的主要原因；公司具有较高的议价能力，能够有针对性地承接利润水平较高的项目。

　　除了上述毛利率事宜，锋尚文化募集资金的用途也备受关注。

　　招股书显示，锋尚文化本次拟募集资金从之前的4.19亿元上升为7.14亿元，其中6.42亿元拟用于创意制作及综合应用中心建设项目，5416.25万元用于创意研发及展示中心建设项目，1496.62亿元用于企业管理与决策信息化系统建设项目。

　　值得关注的是，在创意制作及综合应用中心建设项目中，其中3.14亿元作为办公室场所购置费用，而在此前的招股书版本中，该项费用为1.56亿元。

　　证监会在反馈意见中也要求锋尚文化补充披露前述办公场所购置投资的必要性，以及是否具有明确的购买意向。

　　在最新招股书中，锋尚文化表示，截至2018年6月30日，公司北京办公员工 158人，而公司实施本项目计划招聘人员325人，因此公司拟购置办公场所需满足合计共483 名员工的办公需求，按照人均办公面积 10 平方米测算，公司拟购置办公场所面积为 4830 平方米。

　　“因此，公司拟在公司及子公司所在地购置办公场所有助于公司降低运营成本，消除租赁场地带来的各种不确定因素，提升公司的品牌形象，从而有利于公司的长远发展。”锋尚文化如是表示。

　　在沈萌看来，大比例募资投入办公室建设而不是业务拓展，这样的安排并不十分妥当，因为办公室建设并不能带来太多的收益回报或提高资本回报率。

　　许小恒则对时代周报记者表示，这样的资金安排会被证监会重点关注。不过也需要具体看待，如果公司的办公用房一直以来采用租赁的方式，公司本次募集资金用于购买办公用房产是基于改善公司办公场所，满足日常办公需求，该项目的购入将纳入公司固定资产，这对进一步改善公司资产结构、增强抗风险能力、保持长期稳定发展，具有积极的作用；如果是用于经营投资性房地产业务或其他高风险业务的投资就不合理。

　　此外，锋尚文化还在招股书中表示，公司还面临重大项目执行风险、市场竞争风险、高端人才不足、下游行业投资增速放缓的风险、应收账款余额增加导致的坏账等风险。

　　“虽然是文化创意产业但实际上并没有太明显的差异化竞争优势，属于高强度竞争的市场，而且属于项目制业务。”对于锋尚文化拟登陆资本市场的发展前景，沈萌如是表示。