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立足“两头减轻” 新三板规范四行业信息披露
2019-01-25 13:20:05 来源：金融时报-中国金融新闻
新三板市场增量改革正循序渐进展开。近日，全国股转公司发布了专业技术服务业、零售业、互联网和相关服务业以及计算机、通信和其他电子设备制造业四个行业的信息披露指引，进一步完善差异化、分行业信息披露制度，创新层公司仍是规范的重点。
本次发布实施的行业信息披露指引立足“两头减轻”，明确了行业关键指标及公司经营性信息的披露标准，既减轻投资者负担，又降低企业成本，有助于切实提高挂牌公司信息披露的针对性和有效性，促进市场融资功能更好发挥。
聚焦特色重点行业
推进分行业信息披露工作是全国股转公司优化信息披露监管方式、深化一线监管职责的重要举措。
自2016年启动行业信息披露指引研究制定工作以来，全国股转公司已陆续发布了多项行业信息披露指引，覆盖金融、软件和信息技术、医药制造、环境治理等多个行业。从实施效果来看，分行业信息披露有利于消除冗余信息，增强信息披露的针对性和有效性,满足投资者的信息需求，促进挂牌公司融资及规范治理，降低交易成本。
“新三板市场结构化特征明显，在市场进入门槛不高时，要方便投资者理解企业的投资价值，就应有针对性地披露相应的信息。”广证恒生分析师赵巧敏认为，分行业信息披露指引有利于规范新三板企业的信息披露，为投资者提供完备的信息基础，进而有利于投资者认识企业价值。
本次新三板发布实施信息披露指引的四个行业，均属于挂牌公司中数量集中、特征明显的重点行业。数据显示，上述四个行业覆盖挂牌公司合计1660家，占挂牌公司总数量的15.44%，其中创新层公司149家，占创新层公司总数量的16.20%。
安信证券分析师诸海滨认为，此次发布的分行业信息披露指引，顺应多层次资本市场发展，符合新三板市场特色，同时配合引领指数的出台，有助于投资人快速识别优质公司。与A股分行业信息披露指引比较，新三板则更加注重企业专利和研发能力的披露，充分凸显了新三板新兴产业聚集的特点，能够帮助投资人识别企业风险、降低筛选成本。
充分考虑挂牌公司现状
新三板分行业信息披露指引在满足投资者信息需求的基础上，充分考虑挂牌公司信息披露成本以及商业秘密保护等问题，其制定主要遵循三项原则。
增强信息披露的有效性和针对性是首要原则。结合监管实践，全国股转公司对公开转让说明书、年报和临时报告等信息披露文件的披露事项范围和内容作出专项规定，从财务与非财务信息、定性与定量、价值与风险等多角度制定要求，明确行业关键指标及差异化信息披露的标准。
同时，落实强制性与自愿性相结合的披露原则，鼓励挂牌公司对个性化经营指标进行自愿性披露，相关信息或事项不构成重大影响的可免于披露。如对年度报告及临时报告的信息披露要求强制适用于行业内创新层公司，基础层公司则鼓励适用。
在此基础上，坚持挂牌前信息披露与挂牌后持续信息披露联动原则。分行业指引对公开转让说明书、年度报告和临时报告的披露均作出针对性要求，以保持挂牌公司不同阶段信息披露内容和范围的一贯性。
全国股转公司新闻发言人表示，制定分行业信息披露指引，主要目的就在于提高信息披露的针对性和有效性，促进企业融资及规范治理，进而降低挂牌公司成本负担。
一方面，通过披露行业信息内容可以消除外部投资者疑虑，突出企业优势亮点，便利企业融资，进而降低挂牌公司的融资成本以及与投资者的沟通成本等交易成本；另一方面，通过对相应行业的法律制度、公司合规情况等制定披露要求，有助于促进公司遵守行业内相关法规，避免公司因违反行业监管要求而被处罚。
完善分行业披露体系
本次制定的四个行业信息披露指引，结合了各个行业的主要特征，从多角度明确披露要求。
作为典型的知识密集型和技术密集型行业，专业技术服务业涵盖了工程技术、质检技术服务、测绘服务等9个三级细分行业，其披露指引侧重于规范资质准入、技术水平、人员储备、业务模式、成本管理等方面的披露要求。
零售业随经济环境、社会环境及互联网技术发展呈现出经营模式、营销渠道日益复杂化和综合化的趋势以及不同业务模式下经营风险和盈利模式迥异的特点，其信息披露指引着重对行业经营性信息提出了具体要求。
互联网和相关服务业受宏观政策影响较大，且涉及大量网络数据、个人信息，其信息披露指引侧重于公司业务资质、知识产权与研发、个人信息保护与网络安全等方面的内容。
计算机、通信和其他电子设备制造业具有研发强度较高、核心技术决定经营模式的特点，其信息披露指引侧重于规范宏观政策、政府补助、知识产权与研发等方面的要求。
全国股转公司方面表示，对于现行的行业指引，将密切跟踪指引的执行情况和市场意见，在持续评估和总结实践经验的基础上，定期予以修订完善。同时，进一步推进分行业信息披露指引制定工作，继续研究制定一些行业特征明显、挂牌公司数量达到一定规模的二、三级行业信息披露指引，逐步完善分行业信息披露规则体系。
有观点认为，自2018年以来，新三板出台的多个行业信息披露指引均主要针对创新层公司，伴随创新成指的推出，创新层公司正在受到重视，未来会有更多政策落地，助力优质企业在新三板更好地完成融资交易。
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