科创板落地四大亮点：亏损可上市 市场化定价接轨国际

　　科创板以超出市场预期的速度飞快推进着。1月30日晚21：00分，证监会、上交所发布科创板及试点注册制的相关配套制度和细则征求意见稿，意味着科创板及试点注册制的正式落地。牛兄弟了解到，此次征求意见周期为30天，大约在3月上旬有望开始申报。

　　昨日证监会和上交所发布的征求意见的文件共6个，包括：《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》、《科创板首次公开发行股票注册管理试行办法》、《科创板上市公司持续监督管理办法（试行）》、《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》、《上海证券交易所科创板股票发行承销实施办法》、《上海证券交易所科创板股票上市规则》、《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》，科创板的重要文件基本都发布。

　　从这六个文件中可以看出，此次科创板在制度、交易等多方面都有自己的特色，牛兄弟认为有四大亮点值得关注：

　　一是亏损企业可以上市了。允许存在未弥补亏损、未盈利企业在科创板上市，上市条件包括市值、现金流、销售收入等多维度指标，允许双重股权架构企业上市，允许满足CDR发行条件的红筹架构企业发行CDR同时在科创板上市。

　　牛兄弟认为，允许暂未盈利的科技创新企业上市，能够针对科技创新企业的特点，帮助科技创新企业在发展关键时期取得资本市场支持，为科技创新企业在境内提供直接融资的有效选择，另外，打通了红筹上市的通道，将进一步提升A股国际化水平和包容性，让国内投资人共同分享上述企业的发展和增长。

　　二是市场化定价方式，交易机制与国际接轨。此次科创板上市企业将全面采用市场化的询价定价方式，发行价不设限制，建立机构投资者为主体的询价、定价、配售机制，新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制，第6日开始股票的涨跌幅限制放宽至20%，充分发挥专业机构投资者在定价中的作用，提高价格发现效率，也保持了二级市场相对的活力与效率。

　　三是高质量的信息披露制度。在注册制下，企业披露的内容也须更加细致完善、有针对性，因此，科创板的信息披露从发行人到董事、监事、高级管理人员、控股股东、实际控制人，以及保荐人、证券服务机构及相关人员都规定了相应的信息披露责任，不仅进一步完善首发预披露制度，增加了预披露次数和预披露内容，而且还规定存在“同股不同权”的境内科技创新企业申请发行股票并在科创板上市，应当在招股说明书中披露相关情况和风险，中介机构需对特别表决权股份设置是否合规发表专业意见。

　　牛兄弟认为，充分的信息披露是市场定价的基础，也是投资者进行价值判断的前提。对科创板的拟上市企业量身定制的信息披露准则，将建构起注册制实施过程中的充分信息披露机制，让投资者在充分信息披露的基础上自行判断企业价值和风险。

　　四是史上最严的退市标准，永久退市。与科创板上市标准的“宽容”相比，科创板退市标准被称为史上最严，有执行严、标准严、程序严等特征。例如，“科创公司触及终止上市标准的，股票直接终止上市，不再适用暂停上市、恢复上市、重新上市程序。”单单这一条，就比以往退市标准要严格很多。 牛兄弟认为，严格的退市是市场保持优胜劣汰的重要保证，按照这个退市制度，科创板完全可以做到有进有出、以退促进的市场。

　　牛兄弟认为，科创板并试点注册制是整个资本市场的重大变革，不仅会给证券行业带来较大的机遇，而且，也将成为推动科技型和创新型中小企业发展壮大的重要一环。