皮海洲：3大因素致2018基金全军覆没 建议按效益收费

　　时间进入2019年，这也意味着让投资者痛苦的2018年已经成为过去。毕竟在过去的一年里，沪深两市市值共减少逾14万亿元，人均亏损近10万元。

　　其实在过去的一年里，投资亏损的远不只是个人投资者，实际上就连投资基金也都是全军覆没。随着2018年的结束，基金2018年的投资排行也浮出水面。股票型基金全军覆没，286只主动型股票基金平均收益率为-24.48%，竟没有一只取得正收益。业绩冠军为上投摩根医疗健康，2018年收益率为-4.45%，排名第5-10的基金亏损均超过10%。

　　投资基金被称为是“专家理财”，但在2018年落了个全军覆没的结局，这无疑是非常令人尴尬的事情。特别是上证指数2018年下跌了24.59%，而286只主动型股票基金平均亏损了24.48%，与指数的跌幅几乎保持一致，这确实没有体现出“专家理财”的水平。“专家理财”遭遇打脸是显而易见的。那么，基金在2018年遭遇全军覆没的命运，这到底预示了什么呢？它至少说明了这样三个问题。

　　首先，它说明2018年的A股市场行情确实偏冷，没有给予投资者赚钱的机会。其事实也正是如此。因为在去年的行情中，除了1月份指数有所走高，并创下3587.03点的全年高点之后，随后11个月，指数全部处于逐波下跌的过程中，市场上根本就没有所谓的“吃饭行情”出现。在这一路的下跌过程中，投资者除了亏钱还是亏钱。包括市场上的局部热点的炒作行情，也都没有持续性，投资者要想从中赚钱，无疑是困难的事情。这跟2017年的行情完全不同。虽然2017年股市也上演着“要命3000”的走势，即3000多只非蓝筹股下跌，甚至不少个股创出近几年新低甚至是历史新低，但蓝筹股作为一根红线受到市场的持续炒作，所以一些投资者，尤其是以基金为代表的机构投资者可以从中赚钱，但这样的机会在2018年并不存在，所以股票型基金在2018年的行情中也遭遇了全军覆没的厄运。

　　其次，基金在2018年遭遇全军覆没的命运也说明了投资基金理财水平确实存在问题。投资基金被称为是“专家理财”，那就应该表现出相对应的“专家水平”。但从2018年股票基金平均亏损24.48%，与上证指数下跌24.59%基本持平来看，基金基本上是在靠天吃饭，并没有表现出应有的实力。

　　这其实也是意料之中的事情。虽然基金名为“专家理财”，但实际上并不重视理财。基金公司更重视的是基金规模，而不是基金的理财能力。因为根据现行的基金管理费收取办法，基金管理费的收取是与基金规模挂钩的，至于理财能力则是与基金管理费的收取相脱节的，所以，基金公司并不重视理财能力的提高，而是一味通过新基金的发行来壮大基金公司的规模，以此获得更多的基金管理费。如此一来，基金的理财水平不高也就并不令人意外了，基金投资基本上也就是靠天吃饭。

　　此外，基金在2018年遭遇全军覆没的命运也与基金的投资制度不合理存在一定的关系。2015年8月8日开始实施的《公募证券投资基金运作管理办法》规定，股票型基金的持仓下限为80%。而在此之前，这一下限比例为60%。基金运作管理办法的这一修改，是希望发挥基金稳定市场的功能。但在股票下跌的背景下，股票基金依然保持重仓，这很容易导致股票型基金投资损失的增加。2018年股票型基金全军覆没，显然与这一规定有着密切的联系。

　　正是基于基金在2018年全军覆没的表现，基金投资在制度方面确实存在需要完善的地方。一是必须改变基金管理费的收取方式，将基金管理费按规模收取改为按效益收取。让基金公司不再只是重要基金规模，更要重视基金收益。以此促使基金公司重视基金理财水平的提高。二是降低股票型基金持仓的下限，将基金持仓的下限降低到50%甚至更低的水平。毕竟目前的股票市场，有着众多的机构投资者，股票型基金不应再承担维护股票稳定的使命，面对社保基金、保险基金以及QFII等境外机构投资者，再让股票型基金承担维稳使命这对股票型基金并不公平。特别是在股市行情下跌的情况下，基金重仓只会让其承担更大的投资损失，不利于基金投资收益的提高，因此也不利于保护基金持有人的利益。