资本寒冬年里 这家基金七成项目完成新的后续轮融资

　　越是寒冬，越拼内功。

　　刚刚过去的2018年，VC市场募资疲软，可投资本量持续下降，投资数目降至新低……所有的信号都在显示，投资圈面临着迭代与重新洗牌。行业的马太效应在加剧，投资行业将向具有更强的专业能力、更精准的投资策略和更具有资源优势的头部机构聚集。

　　“大浪淘沙，那些逐利而生没有长期价值的管理人会被淘汰，剩下真正有自己独特策略和差异化打法的管理人。”道彤投资创始管理合伙人孙琦说。

　　过去一年，走专业化道路的道彤投资，交出了一张很不错的答卷。其七成项目完成了新的后续轮或后续多轮融资，新的投资方包括高盛、复星集团、招商局、中银投资、海尔资本、君联资本等国内外知名投资机构及产业集团。

　　在资本寒冬，资金为了避险，会涌向了真正有刚需的行业，以及行业里的头部公司。道彤投资专注于医疗健康产业投资，重点布局医疗服务及创新技术，自成立以来，凭借独特的投资策略和差异化打法收获了包括唯儿诺儿科、兰丁医学等在内的多个明星项目。

　　投资的两条主线：制度变革&技术变革

　　过去一两个月里，道彤投资的宸安生物、魅丽纬叶等项目陆续完成了后续轮融资。更早之前，道彤投资的深睿医疗、脑医生Dr.Brain、兰丁医学及术创手术机器人(行情300024,诊股)等项目也在2018年完成了新的后续轮融资，道彤在创新技术领域投资崭露峥嵘。

　　道彤最先为业界所知，是其在医疗服务领域的布局。道彤不仅是国内最大中高端儿科连锁唯儿诺儿科最早的机构投资者，帮助唯儿诺从1家门店成长为行业龙头公司，还是极橙儿童齿科等多家极具特色的医疗服务机构的早期投资者，其在医疗服务领域的投资理念及优势得到了业界一致认可。去年，唯儿诺又获得了国际知名机构数亿元的新一轮融资，极橙儿童齿科也完成了新一轮大额融资。

　　访问中，孙琦表示“一直以来，人类社会的进步主要依赖社会制度的变革和技术的提升。道彤投资也遵循这两条逻辑：一是看好消费升级和医改带来的机会；一是坚信创新技术改变医疗未来。”

　　创新技术投资崭露峥嵘

　　之前业界比较熟悉道彤在医疗服务领域的投资及优势，今年看到道彤投资在AI领域也有很多布局，这在医疗基金里很少见。

　　“道彤的确是医疗专业基金中少有的积极投资医疗AI的机构，大多数医疗基金相对谨慎，通常都是TMT基金在投。正如之前所说的我们一直相信‘技术改变未来’，AI作为全球快速发展的技术，在医疗领域也有广泛的运用前景。道彤投资核心团队均出自医疗健康产业，对产业的需求有着很深的理解。”孙琦说。

　　在AI领域，道彤投资了兰丁医学、深睿医疗、脑医生Dr.Brain等项目。其中兰丁医学用人工智能方法做宫颈癌筛查，不仅较传统的人工筛查效率高、准确率高，还很方便，受检女性用手机便可在家接收报告，各级管理部门也可以通过软件时刻了解筛查工作进展，做到全部可追踪。2018年仅在湖北省，兰丁就完成了40万例女性宫颈癌筛查。道彤正在推动兰丁医学的AI筛查技术进入临床指南。

　　深睿医疗成立一年多即成为医疗AI头部企业，其以肺癌、乳腺癌早期筛查为代表的多个临床产品，已进入到200家头部医院进行落地应用。

　　脑医生Dr.Brain拥有中国最大的全年龄段标准化大脑结构影像学数据库，结合其自主研发的世界领先水平的云计算及人工智能技术，可广泛应用于阿尔兹海默症、帕金森等常见中枢神经系统疾病的精准诊断。

　　“我们很高兴看到，AI正在成为政府主导与推动的国家战略。从道彤投资组合来看，医疗AI等创新技术也恰好与医疗服务的稳健形成互补。”孙琦说。

　　创新技术与国际同步

　　医疗AI之外，道彤还投资了手术机器人、3D生物打印等创新技术。当下道彤投资在创新技术领域的布局以医疗AI及器械居多，心脑血管等老年性疾病领域是道彤重点关注的赛道之一。

　　作为一家重视投后服务的基金，投资之后，道彤即开始推动手术机器人项目与武汉亚洲心脏病医院的交流合作，后者心外科年手术量连续15年位居全国前三，道彤投资创始合伙人黄宁曾任该院创始总经理七年。

　　同深睿医疗一样，术创手术机器人也在短期内获得多轮融资。仅在道彤之后，就已获得了三轮融资。即便在资本寒冬年里，优质的创新技术项目，依然会受到市场的热捧。

　　道彤投资的诺普再生是一家3D生物打印公司，目前已经推出OPUS，是目前为止真正意义上的一台生物级、医疗级的3D生物打印机。

　　孙琦表示，作为早期投资者，道彤投资的器械往往要两三年后才能获批上市，因而更关注长期趋势，想到至少三四年后的市场是怎样的。尤其在中美贸易前景不确定的背景下，更关注真正硬科技的产品。

　　在投资创新技术公司时，道彤非常重视团队。以术创手术机器人为例，其核心团队包括来自于达芬奇手术机器人的直觉外科公司、美国麻省理工大学、斯坦福大学等的技术专家，贴近临床且贴近行业，目标是全球研发同步、产品上市同步。孙琦借用术创公司创始人DR.Sudhir Srivastava（苏迪尔）的话说“We are not a local company，we are a global company based in China.”

　　深睿医疗的快速成长也离不开一只优秀的团队。深睿CEO乔昕曾任职西门子二十一年，历任西门子医疗CT事业部总经理、西门子（中国）医疗事业部大中华区副总裁、医疗服务业务领域总裁，一路见证了医学影像软、硬件技术的演进，对影像有着非常深入的理解。在深睿，也还有以俞益洲为代表的科学家团队。

　　硬科技离不开科学，孙琦认为要创始人既懂科学又非常懂商业是个很高的要求，道彤投资很愿意将自己的产业经验分享给这些企业。比如在兰丁的成长中，派出了投资总监林祯成进入项目，帮助项目成长。去年兰丁的收入已经过亿，是市场上极少数的实现了大规模商业化的医疗AI项目。

　　最难走的路，也许才是捷径

　　对于当下的资本寒冬，孙琦表示首先要正视这个冬天，这会是一个很漫长的冬天。宏观来看，普遍悲观，但宏观里谨慎乐观的是医疗、教育，这些需求仍然刚性。

　　对于冬天，要早做准备。早在2017年底时，道彤就已提醒Portfolio企业加快融资并做好现金流管理。冬天也是考验创业者的最好时机，没有经历过绝境的公司不足以具备自由生长的源动力，创业者最大的能力，就是和痛苦和谐相处。就像四季风景大不同，如果没有寒冬，就走不进新年。

　　在冬天，要找到自己的位置和生存之道。目前在中基协备案的私募基金管理人数量已达到两万多家，大浪淘沙，未来会缩减至几千家。逐利而生没有长期价值的管理人会被淘汰，剩下真正有自己独特策略和差异化打法的管理人，而他们也会因不同的基因或特色而走上不同的道路，比如资管化、投行化、产业化、精细化。

　　回头看道彤的成长，走的一直是产业化的道路，其成长企业内生式的增长，来自于专业化的能力帮助企业提升价值。在当下的资本环境里，这种产业化道路也是受冲击最小的一条道路。

　　“过去几年，道彤一直坚守自己的专业判断，不追风口，潜伏风口；不追明星，制造明星。这其实是件很艰难的事，会面对很多诱惑。尤其在资本寒冬，市场上有各种声音，很容易受影响走偏路，如何能不忘初心？我想有一个声音会始终提醒我们：最难走的路，也许才是捷径！”孙琦说。