银行与保本理财说再见

　　12月13日，兴业银行(行情601166,诊股)发布公告称，兴银理财有限责任公司开业，这是国内第9家获批开业的银行理财子公司。与此同时，还有超过30家银行正在筹建理财子公司。这意味着，原来那种保本保息且银行提供隐性“刚性兑付”的理财产品，正在逐渐退出历史舞台。

　　保本理财下架

　　11月12日，交通银行(行情601328,诊股)(港股03328)在官网上发布《关于停止办理沃德薪金定投组合产品的公告》称，将于2019年11月20日起停止办理沃德薪金定投组合产品，并提前终止沃德薪金定投组合产品协议。

　　新金融记者查询相关资料显示，“沃德薪金定投组合产品”是交通银行在2014年推出的，其服务内容为，客户只需设定每月投资金额和扣款日期，交通银行将按照约定每月为客户自动投资该产品，帮助客户实现智能化理财。在产品宣传时，“沃德薪金定投组合产品”被描述为具有“本金保障、灵活管理、便捷签订”等特点。

　　“但现在银行理财再说保本，肯定不符合监管要求。”天津某银行理财从业者告诉新金融记者，这段时间不少银行都调整了自己的产品线，下架保本理财产品是大趋势。除交通银行外，光大银行(行情601818,诊股)前不久也宣布下架一款现金管理类人民币理财“活期宝”，该产品起点金额为5万元，为保证收益型。

　　很多投资者至今还想不通，保本保收益的产品，银行怎么就不卖了？

　　长期以来，银行提供保本保收益理财产品的背后，其实是提供了“刚性兑付”。也就是说，不论该期理财产品是否出现了亏损，银行都将按约定支付本金和利息。但真实市场中，金融机构无法真正规避所有风险，因此原来的做法是，将所有产品都放到一个大资金池中，一款产品亏了，就用另一款产品补一点，只要产品永续发行，总有一天能熨平亏损。

　　但问题是，不透明的风险慢慢堆积，或者出现各种系统性的震动，所有投资者甚至银行本身都会出现大问题。因此，监管部门制定的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，即要求金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益，从2018年4月27日发布之日起实施，并按照“新老划断”原则设置过渡期，过渡期截止到2020年底。

　　因此，在未来不到13个月的过渡期内，会有越来越多的银行压降保本理财产品规模，同时发行新的符合资管新规的产品以做好新老产品的衔接过渡。

　　保本理财真的要和投资者说再见了。

　　业绩比较基准

　　随着银行保本理财产品的逐渐消失，原有的“预期年化收益率”的概念也会逐渐淡出市场，取而代之的是“业绩比较基准”。

　　“业绩比较基准是什么？和原来的预期年化收益率到底是什么关系？”这是不少理财投资者当下最困惑的。

　　业绩比较基准是判断一个理财产品管理水平的重要依据。以前，投资者最关注的是预期收益率，特别是存在隐性“刚性兑付”的前提下，预期收益率越高越好。但现在买理财产品，则要关注业绩比较基准。比如某产品过去两年净值增长率为15%，同期业绩比较基准收益率为7%，超过业绩比较基准8个百分点，说明该款产品管理人在过去两年中运作水平较好。

　　对投资者来说，业绩比较基准可以说是一款理财产品的“及格线”，它至少能告诉投资者两件事情：一是这个产品的投资风格，即这款理财产品大致的投向；二是这个产品的管理水平，即是否会出现大幅波动。

　　简单来说，高于业绩比较基准越高，越说明这款产品值得购买。但必须要指出的是，不同类的理财产品，业绩比较基准也会有差异。正如我们文化课考试，100分满分，60分为及格线。但有些专业考试，比如驾照考试，满分同为100，但合格分数要达到90。这就要求投资者能够分辨不同类的产品的基准到底是多少。

　　最后提醒投资者，业绩比较基准绝不是实际收益率，只是一个参考值。

　　资产配置腾挪

　　资产管理业务大转型，是国内未来几年金融行业的大事。

　　所谓资产管理，就是银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。

　　自1991年中国出现第一只公募基金产品、2004年推出首只银行理财产品以来，资产管理业务快速发展，规模不断攀升。截至2018年末，中国资产管理行业总规模超过120万亿元人民币，其中银行理财总余额大约22万亿。也就是说，随着资管新规的实行，数以万亿计的资产可能会重新配置，这对所有金融机构和投资者来说，既是机遇，也是风险。

　　“银行是国内资管领域绝对的巨无霸，它的转身肯定会对市场产生影响。”一位金融从业者告诉新金融记者，目前已经有9家银行理财子公司获批成立，申请的则超过30家。

　　比如，工农中建作为传统四大国有银行，其理财子公司注册资本均超过100亿元。随后，交通银行、邮储银行(行情601658,诊股)(港股01658)的理财子公司，注册资本均为80亿元。股份制银行中，招商银行(行情600036,诊股)(港股03968)、光大银行和兴业银行的理财子公司注册资本均为50亿元。

　　特别是《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）》将于2020年3月1日施行。根据《净资本管理办法》，理财子公司净资本管理应当符合两方面标准：一是净资本不得低于5亿元人民币，且不得低于净资产的40%；二是净资本不得低于风险资本，确保理财子公司保持足够的净资本水平。

　　在此背景下，投资者必须学会自己选择银行的理财产品。因为随着上述管理办法的相继出台，银行理财产品的投向和风格都会和以往有所不同。

　　现阶段，银行理财子公司大多选择将“固定收益+”和权益类产品作为主力。但对投资者来说，分散投资、优化资产配置，从被动防控风险转向主动管理风险，才是最为关键的。