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科创板开市两周已呈现“三高”之势 资金竟然还在跟风炒
2019-08-04 08:45:06 来源：中国证券报
科创板开市两周，已呈现“三高”之势——高涨幅、高换手、高估值。
业内人士指出，科创板发行价的确定采用市场化询价，并未低估，短期内基本面不具备大幅上涨的驱动力。随着股价不断走高，相关个股的估值已经显著高估，游资和部分个人投资者或已成为主要参与者。
对个人投资者而言，不宜脱离基本面盲目参与次新行情炒作，借道公募基金参与或是不错的选择。
高涨幅、高换手、高市盈率
涨幅方面，25只科创板股票上市两周平均涨幅217.02%，涨幅最高的是沃尔德(688028,诊股)，涨幅达418.37%；涨幅最低的是中国通号(688009,诊股)，涨幅也达到了107.02%。从上市第二天算起，截至8月2日，25只科创板股票平均涨幅也达到了35.19%，仅有中国通号相对上市首日收盘价下跌1.22%。
换手率方面，25只科创板股票上市首日换手率达77.78%，从上市第二天算起，截至8月2日，25只科创板股票平均每日换手率也达到了39.93%，显示投资者以短线持有为主。
市盈率方面，截至8月2日，25只科创板股票平均市盈率达136.20倍，而首发时所属行业的市盈率平均值仅为33.33倍，从市盈率看已经显著高估。
部分科创板股票数据变化情况
数据来源：wind 截至8月2日
首发估值并未低估
高换手率意味着备受追捧，高涨幅意味着赚钱效应强。这是否意味着，科创板股票上市后也能和其他板块新股一样，大概率走出连续上涨行情呢？
业内人士指出，科创板采用市场化询价模式，定价制度上打破了23倍发行市盈率限制，发行市盈率相比行业市盈率并未低估，甚至存在一定溢价，因此在短期内基本面并不具备大幅上涨的驱动力。
科创板25股发行PE及相对行业PE溢价率
数据来源：Wind、申万宏源(000166,诊股)研究
申万宏源研究发现，科创板首批发行市盈率均值为53.40倍，中值为46.15倍，均高于上半年A股其他板块发行市盈率的均值20.9倍和中值22.98倍。科创板首批股票的首发市盈率相对行业平均溢价幅度达159%。
其中，中微公司(688012,诊股)的首发市盈率高达170.75倍，相对所属中证指数二级行业市盈率的溢价高达419%，而中国通号、天宜上佳(688033,诊股)、航天宏图(688066,诊股)首发市盈率相对行业市盈率折价，分别折价50.5%、7.4%、6.0%。
科创板与其他板块上半年新股对比
数据来源：Wind、申万宏源研究
此外，科创板25只新股首发PS、PB均值分别为10.37倍、3.89倍，均高于上半年A股其他板块。
初期超预期，长期将回归理性
发行价整体无低估，上市后却大幅上涨，原因何在？
记者了解到，科创板上市首日涨幅大超预期，参与科创板打新的机构投资者基本都已落袋为安。首日的龙虎榜数据也印证了这一点。
部分科创板股票上市首日龙虎榜情况
数据来源：东方财富(300059,诊股) 7月22日
科创板上市首日龙虎榜数据显示，卖出方均为机构，25只科创板股票龙虎榜总卖出额达91.55亿元，买入方中仅福光股份(688010,诊股)、睿创微纳(688002,诊股)、方邦股份(688020,诊股)、嘉元科技(688388,诊股)、乐鑫科技(688018,诊股)、中微公司、南微医学(688029,诊股)出现机构席位，且除南微医学机构买入2.71亿元，其余6只个股机构买入金额均不足4000万。
多位公私募人士表示，经历首日大涨后，科创板股票的高估已经十分明显，除了部分做日内回转交易的量化机构，股票多头的机构投资者基本不会入场。游资和部分个人投资者或许是偏向博弈行情的主要参与者。
在机构人士看来，首批科创板股票初期表现超预期，但长期势必回归基本面定价，进入合理的估值区间。
申万宏源证券认为，借鉴创业板的运行经验，预计随着科创板新股数量的增加，上市后的交易表现将逐渐回归理性，分化亦将逐渐加剧，个股基本面对上市交易表现的影响将不断提升。
某公募基金分析师则表示，对于个人投资者而言，通过公募基金参与科创板依旧是比较好的选择。脱离基本面，盲目参与科创板次新行情，风险很高。
中信建投(601066,诊股)证券策略首席分析师张玉龙提醒，从现阶段市场情况来看，科创板企业的估值高于行业平均。投资者需要仔细研究公司的长期发展情况，重复估计风险的基础上做出谨慎的投资决策。
方正证券(601901,诊股)首席投资顾问段少崴认为，在注册制下的科创板公司股价更能体现市场化的定价机制，制度设定前五个交易日不设涨跌幅限制，也让科创板公司在更短时间内得到市场定价，分化的趋势也将更加明显。科创板的高战略定位以及科技型企业的特殊性，导致其出现估值泡沫是正常现象，科技股的高估值、高溢价也将成为常态。对于投资者而言，由于科创板公司短期涨幅过大，跟风炒作风险也在聚集，获得绝对收益的难度加大。
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