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抱团瓦解机构再寻新目标 科创或产生新“核心资产”
2019-08-05 06:55:03 来源：中国证券报
2019年，市场再次出现了抱团行情，但近期白马股频频爆雷，不少资金也从传统“核心资产”中撤出，抱团行情出现瓦解苗头。分析人士指出，机构正在寻找新的目标。
当前市场正处上市公司中报披露的关键时期，机构抱团食品饮料达到历史高位，叠加科创板开市带来的硬科技浪潮，在抱团行情瓦解及科创板公司消化估值、平稳之后或将产生新的“核心资产”。
抱团接近历史高点
对于今年的市场，相当部分市场人士乐于将2019年以来的行情描述为“2017年行情的继续”，即蓝筹白马股行情。这一点，从各大指数的市场表现就可见一斑：2019年以来，上证50和沪深300指数的涨幅分别超过25%和26%，而同期上证指数涨幅仅有16.64%。从个股上来看，食品饮料板块的第一龙头贵州茅台(600519,诊股)股价更是一度破千，2019年以来的最高涨幅一度超过77%。
而这类所谓“漂亮50”行情的演绎，其更多是机构抱团的结果。东方财富(300059,诊股)证券指出，2019年二季度公募基金市场权益配置上，沪深300板块上的配置比例及超配幅度接近历史高点，Top5行业及Top10重仓股集中度接近历史高点。管理规模TOP10%基金经理人组合与业绩TOP10%的基金经理人组合综合净值均表现为跟踪沪深300，跑赢中证500、中证1000，对市场判断大体一致。
对此，上海合道资产管理有限公司董事长陈小平表示，市场出现抱团行情主要有以下几个原因：“一是经济下滑压力增大背景下，大量的上市公司受影响出现了业绩回落，不确定性增加。在货币放松流动性充裕的情况下，资金在股市相对充裕，因此选择业绩相对稳定、受经济影响不大、与外部因素相关度较小的行业；二是这几年各个行业市场份额有向头部公司集中的趋势。优质龙头公司体现更高的业绩成长性，并且竞争优势相对其他公司更加明显；三是外资放开后，外资对于消费等行业比较青睐，不断有外资流入；四是这些行业仍处于景气周期，有的行业不断提价、有的行业创新不断，导致这些公司业绩不断释放。”
但毫无疑问的是，机构抱团行情或许正在瓦解，近期机构扎堆的一些明星个股不断爆雷。一深圳私募机构人士就坦言：“其实现在一些抱团的大牛股也不安全了，一是确实涨幅过高，有正常回调的压力，另一方面，由于抱团，进一步加仓的空间也不大了，减仓需求迫切。”
部分机构转换方向
在陈小平看来，目前公募对这些抱团公司配置达到历史高点，抱团行情正在走向分化。“我们认为抱团行情可能走向分歧。原因有以下几点：一是部分白马公司业绩低于预期，东阿阿胶(000423,诊股)、涪陵榨菜(002507,诊股)等就是代表；二是目前市场预期比较满，一旦业绩不如预期，往往引发股价大幅调整，公募超配创历史高点表明市场过于乐观；三是科创板为代表的科技行业有望崛起，分流了部分资金；四是经过长期上涨，一些白马股估值比较贵，任何‘黑天鹅’都可能导致股价大幅调整。”
“成也业绩，败也业绩，抱团行情的瓦解或者说市场风格的转变终需出现业绩更好的板块。现在来看，白马股出现上涨乏力的迹象，部分中报业绩不及大家预期，再加上频频爆雷增加了市场担忧的同时或为成长股带来机会”。上海证大资产方面表示。
正是在这一背景下，不少投资人士均开始寻找新的出路。前述深圳私募人士就表示，其个人目前主要关注的就是中证500指数的成分股，在他看来这些个股中有不少细分行业的龙头，同时此前的市场关注度并不高，估值也更为合理，因此他近期就在结合中报披露数据进行挖掘和布局。
陈小平指出，市场风格会阶段性发生切换。其认为以科技为代表的成长股有望取代前期的白马股成为新的热点。选股标准主要是各个行业的龙头，充分享受未来行业发展趋势，并且业绩不断改善的公司和行业。
科创或产生新“核心资产”
事实上，从机构的观点来看，在机构抱团瓦解之后，科创板或将是产生大机会的一个板块，有望产生新的“核心资产”，但同时由于当前科创板公司数量太少，估值也较贵，短期炒作倾向明显，具体的介入时间还将继续等待。
上海证大资产表示，其认为能够通过科创板审核并上市的企业，当前节点至未来一段时间，应该是具备“硬核”，在国内非常不错的企业。成为新“核心资产”需要一个时间过程，企业自身经营、技术不断创新，管理不断创新，找到新的盈利点，不断赢得投资者的认可和支持，经受得住大环境的考验，这类标的一定会成为新的“核心资产”。
陈小平表示，目前科创板估值不便宜，享受过多溢价，未来如果吸引长期资金，势必需要经过一轮调整和挤压泡沫。科创板因为更具有成长性，也拥有核心技术，其中会有一些优秀公司将具有长期投资价值，在回调过程中将有部分公司逐渐得到机构的青睐。“根据过去创业板的表现来看，上市初期一般经过一轮炒作，随后出现了普跌，时间大约1-2年，随后在2012年开始逐渐出现大量十倍的个股，指数从低点也上涨了8倍左右，诞生了东方财富等近百倍涨幅的个股。科创板经过一到两年的大浪淘沙，我们相信也有十倍个股从中诞生。”
不过，上海证大资产却直言，投资科创板当下就是最好的机会。“几乎全新的标的、新的估值环境、新的未来市场群体，所有投资者站在同一起跑线，只要大家深度研究，找出核心资产，即便短期高买，是不会影响长期收益的。”
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